18年工業企業總體指標良好，消費壓力大。國家統計局1月28日發布的工業企業財務數據顯示，2018年，全國規模以上工業企業利潤總額比上年增長10.3%，增速比1-11月份減緩1.5個百分點，總體保持較快增長。12月份當月利潤同比下降1.9%。

在供給側改革、尤其是環保督查趨嚴的背景下，盈利增長繼續向原材料行業集中，而其它行業利潤增長呈疲弱態勢。而1-12月份汽車企業利潤降5%。18年汽車行業利潤表現如此之差的原因應該是上游高利潤，下游高成本高成本壓力和企業的謹慎產銷等諸多因素影響。4季度的汽車行業效益下降很大，考慮到消費不旺的局面延續，未來刺激汽車消費仍是重要的政策選擇。

分析利潤增速的考慮因素：規模以上工業企業利潤總額、主營業務收入等指標的增速均按可比口徑計算。報告期數據與上年所公布的同指標數據之間有不可比因素，不能直接相比計算增速。其主要原因是：（一）根據統計制度，每年定期對規模以上工業企業調查范圍進行調整。每年有部分企業達到規模標準納入調查范圍，也有部分企業因規模變小而退出調查范圍，還有新建投產企業、破產、注（吊）銷企業等變化。（二）加強統計執法，對統計執法檢查中發現的不符合規模以上工業統計要求的企業進行了清理，對相關基數依規進行了修正。（三）加強數據質量管理，剔除跨地區、跨行業重復統計數據。根據國家統計局最新開展的企業組織結構調查情況，去年四季度開始，對企業集團（公司）跨地區、跨行業重復計算進行了剔重。（四）“營改增”政策實施后，服務業企業改交增值稅且稅率較低，工業企業逐步將內部非工業生產經營活動剝離，轉向服務業，使工業企業財務數據有所減小。

1、總體工業企業利潤-上游利潤遠好于下游

2018年全國規模以上工業企業實現利潤總額66351.4億元，比上年增長10.3%。2018年12月份，規模以上工業企業實現利潤總額6808.3億元，同比下降1.9%，降幅比11月份擴大0.1個百分點。。目前看制造業盈利增長的可持續性存在隱憂——下游部門的盈利和投資往往是支撐制造業盈利持續穩健增長的關鍵，目前的采礦業和上游過強和國企利潤增長強，難以拉動消費增長。

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2018年總體收入增長是在9%，其中上游的收入增長13%，是較高的增速；但利潤增速是采礦業增速，達到38%。上游的利潤增速達到17%。

下游行業的收入增速7%，利潤增速2%，下游很苦。

1、采礦業利潤遠好于下游

1-12月份，采礦業實現利潤總額5246億元，同比增長38%；其中的煤炭行業利潤最高，近期的石油和天然氣行業的利潤率增長驚人。體現了上游的超強利潤。

煤炭開采行業，18年1-12月份的利潤率達到13%，較16年的5%，暴增了近18個百分點。

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而石油制品行業的利潤從，16年的-7%的利潤率，到17年百分之5%，到2018年19%，形成了利潤率爆發式的反轉。石油行業的高利潤帶來零售汽油價格的偏高，也抑制了購車消費。

2、上游利潤很好

2018年1-12月份，上游行業的銷售收入和利潤都是爆發式增長，尤其是以煉鋼和石油價格等為代表的銷售利潤率爆發式的增長，化工原料和煉鋼等行業利潤達到7%。

3、中游利潤表現一般

2018年中游行業的銷售收入增長11%，收入增長較慢，但利潤增長11%。中游行業銷售利潤率達到6.1%，較2017年的銷售利潤率6.2%下降了0.1個百分點，。2018年1-12月份的主要的中游行業的銷售利潤也有所下降，尤其非金屬制品業業表現突出。電氣機械和器材制造業和通用設備制造業到收入較快增長，但利潤下行較大，紡織業和橡膠、船舶等行業利潤增長是銷售增長利潤率4季度改善。

4、下游利潤較差

下游行業利潤總體表現較差，利潤總體同比增長2%，相對低于整個工業企業同比增長10.2%的增長幅度較低。

2018年1-12月份，？汽車制造業營業收入83372億元，同比增長3.4%，其中，主營業務收入80485億元，同比增長2.9%，利潤總額達到6091.3億元，同比增長-4.7%。18年1-12月份汽車行業的銷售利潤率達到7.6%，較17年下降了0.4個百分點。2017年的銷售利潤率較16年已下降0.3個百分點，所以汽車行業目前是利潤持續下降較快的。

2018年1-12月份，計算機、通信和其他電子設備制造業營業收入105966億元，同比增長9.1%，但利潤仍低于汽車制造業。

18年高利潤的主要還是煙草、醫藥、以及酒類行業。目前看，酒類行業的利潤大幅高速增長，醫藥行業利潤也保持良好的增長態勢。

5、汽車相關行業利潤不錯

2018年，在41個工業大類行業中，32個行業利潤比上年增加，其中與汽車相關行業日子不錯。2018年新增利潤最多的行業主要是，石油和天然氣開采業，利潤比上年增長4.4倍；非金屬礦物制品業，增長43%；黑色金屬冶煉和壓延加工業，增長37.8%；化學原料和化學制品制造業，增長15.9%；酒、飲料和精制茶制造業，增長20.8%。5個行業合計對規模以上工業企業利潤增長的貢獻率為77.1%。

雖然原來預期7-10月的進口關稅下調和零部件成本降低，推動豪車走強，但汽車行業受上游成本增長的壓力和促銷力度較大，重卡等3季度表現持續較差，拉低大集團國企效益。18年12月的效益改善明顯，利潤增速改善，銷售利潤率拉升到7.6%。

2018年全年汽車銷售收入增3%、利潤降5%。由于汽車行業的目前表現較弱，未來應該有效促進汽車消費，改善汽車業行業效益。