鉅大LARGE | 點擊量：369次 | 2023年05月24日
百億到扭虧為盈，鹽湖提鋰龍頭*ST鹽湖恢復上市
"碳酸鋰產量有望增至6萬噸,將躍居行業龍頭。"
作者:Eric出品:財經涂鴉(ID:caijingtuya)
八月三日,*ST鹽湖正式公布了恢復上市通告書,深交所決定公司股票自八月十日起恢復上市。同時,公司申請撤銷退市風險警示及其他風險警示。公司表示,該申請若獲得深交所核準,股票簡稱將重新恢復為"鹽湖股份",漲跌幅限制將由5%變更為10%。
隨著五月份青海日刊發《建設專家級鹽湖產業基地行動方法》,鹽湖提鋰概念就成為市場炒作的熱點。青海本土公司我國鉀肥之王——鹽湖股份,經過重組基本面得到極大改善,鹽湖股份如今承擔起專家級鹽湖基地。
鹽湖股份旗下藍科鋰業擁有1萬噸工業級碳酸鋰和2萬噸電池級碳酸鋰生產量力,后面還有和比亞迪簽約的3萬噸電池級碳酸鋰項目投產,隨著新能源汽車對電池需求的爆發式新增,公司未來想象空間極大。
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458．6億元到扭虧為盈
*ST鹽湖始建于1958年,于1997年在深交所上市,是青海省最大的國企。
公司擁有得天獨厚的自然鹽湖條件,重要業務包括氯化鉀的生產和銷售,鹽湖資源綜合利用等,冠有"鉀肥之王"的美譽。
但是2017年、2018年,公司分別虧損41．6億元、34．5億元。
持續虧損之下,在2019年四月,公司公布了退市風險預警,"披星戴帽"由鹽湖股份改為*ST鹽湖。同年,*ST鹽湖更是以458．6億元坐實A股虧損王。
*ST鹽湖在通告中解釋稱,本處于綜合利用鹽湖資源目的金屬鎂一體化等項目未能按照項目設計規劃達產盈利,反而侵蝕了*ST鹽湖依靠鉀肥、鋰業資源形成的利潤,導致公司陷入困境。
事實上,金屬鎂一體化等項目環節多,工序復雜,且國內高原地區并無先例,設計、建設、管理方面均無可借鑒的樣本,截至2019年,公司對其累計投入規模超過400億元,幾乎翻倍于原有計劃投資規模,換來的卻是讓公司持續三年虧損的尷尬局面。
2020年五月二十二日,根據相關規定,*ST鹽湖股票暫停上市。此后的15個月內停牌,*ST鹽湖股價定為8．84元/股,總市值480億元。
金屬鎂及化工業務的投資失敗,使得ST鹽湖意識到自身問題所在。公司開啟破產重整"保殼"之路,彼時的重整方向就是剝離虧損超400億元的金屬鎂一體化項目等不良資產,剝離方式為公開或青海國資"兜底"受讓。
2020年一月十一日通告,*ST鹽湖最終將原價254．27億元致其虧損的不良資產以30億元價格剝離,并且通過債轉股大幅降低其水平及其財務費用。通過重整,聚焦鉀、鋰兩大核心業務,*ST鹽湖再次輕裝上陣。
七月六日晚間,*ST鹽湖披露業績預告,公司2021年半年度預計盈利20億元至22億元;比上年同期上升44．69%至59．15%。
來源:公司通告
而2021年一季報顯示,公司報告期內實現營業收入30．17億元,實現凈利潤7．93億元;經營活動出現的現金流量凈額為15．03億元,同比大增632．95%。
*ST鹽湖表示,一季度公司主營業務鉀肥、碳酸鋰的生產和銷售穩定,受市場行情影響產品銷售價格較上年同期有所上升。
*ST鹽湖此前披露的2020年年度報告顯示,公司去年實現營業收入140．16億元,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤20．39億元,同比新增104．45%,公司凈資產52．66億元,公司歸屬于上市公司股東的凈利潤和凈資產均已轉正,公司持續經營能力恢復。
受益于鉀肥上揚
年初,受全球新冠疫情和通貨膨脹等因素的影響,全球農產品價格上漲,推動農藥、化肥等農資產品的需求上升,鉀肥價格因此出現了大漲。
數據顯示,今年一月以來鉀肥價格大幅上漲,已由一月的2000元/噸上漲至近期的3500元/噸。
而七月一日,*ST鹽湖將七月份氯化鉀價格上調320元/噸后達到2770元/噸,較六月份報價2450元/噸上漲13%。
*ST鹽湖的氯化鉀年生產量力為500萬噸,占國內總產量的近六成,是最大的生產商,2020年產量達552萬噸。
*ST鹽湖鉀肥資產質地優良,生產成本優勢領先,毛利率多年維持在60%以上。
毫無疑問,*ST鹽湖將是此輪鉀肥價格上漲行情的最大受益者。
碳酸鋰量價齊升
加持業績上升
隨著新能源汽車產業的快速發展和政策支持,鹽湖鋰產業正迎來發展拐點,碳酸鋰的價格持續上漲,自去年四季度以來,鋰價節節攀升,電池級碳酸鋰價格從去年低點3．8萬元/噸開始上漲,至今漲幅超130%。
2018年-2020年,*ST鹽湖碳酸鋰銷量保持在11000噸左右,是國內銷量最高的鹽湖提鋰公司。
并且*ST鹽湖的碳酸鋰產品質量穩步提升。2020年,其優等品(主含量≥99．2%)以上產品占比達到92．67%,較上年同期提高14．4%。
和此同時,*ST鹽湖公司的碳酸鋰產量也在不斷新增。*ST鹽湖子公司藍科鋰業擁有1噸產量已經滿產,2萬噸產量即將投產。另一家子公司青海鹽湖比亞迪的3萬噸產量已完成前期工作,未來產量將達到6萬噸。
總體來說,行業內產量短時間擴張有限,下游新能源電池需求快速擴增,供需錯配促使碳酸鋰價格快速上升。
量價齊升下,業績迎來暴漲。由于碳酸鋰銷售價格上漲,藍科鋰業2021年僅一季度就實現利潤總額8265．06萬元。
中信證券預測,*ST鹽湖2021-2023年的歸母凈利潤分別為54．3/69．9/72．0億元,公司鉀肥資產的對應估值為1000億元,鹽湖提鋰估值為800億元,共計估值1800億元。
