鉅大LARGE | 點擊量：459次 | 2022年06月27日
新能源汽車銷量十二連降 "鋰電材料巨頭"杉杉股份跨界謀變
本報記者方超童海華上海報道
此前出售資產、提出"聚焦鋰電"的寧波杉杉股份有限公司（600884.SH，以下簡稱"杉杉股份"），近期又將關注點轉向了偏光片市場。
七月十七日，杉杉股份回復上交所問詢函稱，其通過收購LG化學旗下LCD偏光片業務及相關資產，"將提高持續經營能力，降低鋰電材料市場波動對公司經營業績的影響"。
如其所述，在豪擲數十億元入局偏光片市場的另一面，則是新能源汽車產銷量的下降。2020年上半年，我國新能源汽車銷量同比下降37.4%，據悉這已是自2019年七月以來，持續第12個月出現負上升。
除此之外，作為新能源汽車產業鏈上的重要玩家，杉杉股份的業績也并不樂觀。
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有關收購偏光片業務及未來發展等問題，《我國經營報》記者此前致電致函杉杉股份方面，其相關負責人表示，收購偏光片業務后將形成雙主業的局面，但鋰電材料業務會繼續做大做強做精。
再度跨界
出手收購LG化學旗下偏光片業務，讓杉杉股份引發市場廣泛關注。
六月十日，杉杉股份對外公布通告稱，擬出資7.7億美元收購LG化學旗下LCD偏光片業務及相關資產，后者將在我國境內以現金出資設立一家持股公司，杉杉股份、LG化學所持該公司的股份分別為70%、30%，且杉杉股份將在后續3年內分別收購LG化學所持股份。
值得注意的是，在對外公布收購LG化學偏光片業務僅18天后，六月二十八日，張家港經開區、杉杉控股和LG化學合資合作LCD偏光片項目簽約儀式舉辦，杉杉控股有限公司董事局主席鄭永剛出席，據悉該項目達11億美元。
相關信息顯示，偏光片全稱為偏振光片，可控制特定光束的偏振方向，是顯示模組成像的必要組件。目前，LG化學、住友等日韓公司占據偏光片市場的重要份額。
WitsView預測數據顯示，到2020年，國內合計要偏光片面積為4.38億平方米。而根據IHS數據，2020年國內偏光片產量僅為2.07億平方米，供需缺口達2.31億平方米。
杉杉股份方面對此表示，其通過本次收購進入全球僅由少數幾家公司主導的LCD偏光片市場，利用LG化學關鍵解決方法及技術來擴大市場占有份額，"增強上市公司的整體競爭力和可持續發展能力"。
上述收購通告公布幾天后，杉杉股份收到上交所的問詢函。
如上述交易初步定價約合55億元人民幣，除擬向控股股東非公開發行募集31.36億元外，杉杉股份2020年一季度末貨幣資金約為22億元，此后3年還需收購LG化學剩余30%股份，上交所要求杉杉股份說明自籌資金的計劃、來源等。
七月十七日，杉杉股份方面回復上交所稱，此次交易為現金收購，為滿足本次交易所需資金，其將綜合利用自有資金、并購貸款等渠道籌集資金，優先支付本次資產重組對價。
除此之外，欲"成為全球最大的偏光片供應商"的杉杉股份，或將面對不小的挑戰，其在通告中就表示，后續可能遇到整體架構調整效果不達預期的風險、人才流失風險等。
但在回復上交所問詢函中，杉杉股份方面表示，將合理制定標的資產的業務發展規劃，保持偏光片業務板塊管理和業務的連貫性，且"通過供應穩定的薪酬和福利等措施促成標的資產核心管理團隊成員的繼續留任"。
值得玩味的是，這場跨界收購，距杉杉股份轉讓"杉杉"服裝品牌經營主體——杉杉品牌運營股份有限公司股權僅過去4個月，彼時其稱，轉讓將有利于其更加專注于鋰電材料核心業務的經營發展。
而五月新上任杉杉股份董事長的李智華在接受媒體記者采訪時亦表示："接下來，我們要長期戰略聚焦鋰電材料，主業之外、虧損的、看不到前景的業務，全部砍掉。"
業績承壓
在杉杉股份再度跨界的另一面，則是以鋰電材料為主的業務，面對較大的挑戰。
杉杉股份2020年第一季度財報顯示，營收12.22億元，同比下降39.85%，歸母凈利潤則為-0.84億元，同比下降336.47%。
對此，杉杉股份相關負責人表示，一季度業績下降受到疫情影響，"重要也是因為下游需求受影響，所以影響我們的出貨量"。其同時表示："二季度基本上恢復到去年同期水平了。"
而在七月十七日對上交所問詢函的回復中，杉杉股份方面稱，2020年初新冠肺炎疫情暴發，公司經營情況遭到沖擊，主營業務出現虧損。
但梳理可發現，杉杉股份的2019年業績同樣不樂觀，財報數據顯示，其2019年營收為86.8億元，同比下降1.96%，是2015年以來首次出現營收下降的局面，歸母凈利潤同比下降75.81%，扣非凈利潤亦同比下降46.88%。
有關2019年業績大幅下降的原因，杉杉股份在年報中將其歸類于會計政策變更影響，其上期公司拋售寧波銀行股票獲得投資收益約8.17億元。"本期執行新金融工具準則，拋售寧波銀行股票所得收益不再計入‘投資收益’，而是直接轉入歸屬股東的累計盈余。"
除此之外，杉杉股份方面還認為，其業績受到原材料價格波動的影響，"正極材料上游原材料鈷的價格同比大幅下降，而公司的部分產品銷售價格隨金屬鈷的價格同步變動，因部分高價原材料鈷的庫存影響，導致毛利同比下降"等。
進一步梳理可發現，在杉杉股份主營業務鋰電材料中，正極材料業務毛利率已持續兩年下降。Wind數據顯示，2017～2019年，杉杉股份正極材料毛利率分別為24.67%、17.13%、12.84%，而負極材料毛利率則分別為27.19%、24.41%、25.8%，電解液毛利率分別為14.69%、14.76%、14.4%。
比較可發現，杉杉股份正極材料、負極材料業務的毛利率，在同行中也并不高，2019年，當升科技正極材料產品毛利率約為17.7%，貝特瑞負極材料產品毛利率為39.13%，新宙邦電解液產品的毛利率為25.47%。
而不斷提及"聚焦鋰電"的杉杉股份，也將面對嚴峻的行業環境。
據我國汽車工業協會公布的數據顯示，2020年上半年，我國新能源汽車產銷量同比分別下降36.5%和37.4%，預計2020年我國汽車銷量將下降10%至20%。另據IDC預測，我國智能手機市場今年會出現個位數下降（降幅少于10%）。
杉杉股份在其2019年年報中亦對此表示，其鋰電材料下游包括3C消費、新能源汽車等，若未來國際國內宏觀經濟走勢、市場需求出現周期性變化，"則將對本公司下游行業的景氣程度、生產經營狀況出現影響，從而間接影響本公司經營業績"。
有關收購偏光片業務及未來發展等，記者致電致函杉杉股份方面，其相關負責人表示，目前不方便接受媒體采訪，一切以公司通告為準。
