鉅大LARGE | 點擊量：699次 | 2021年12月30日
寧德時代“護城河”構建法則
寧德時代正在構建更安全、更強大的商業“護城河”。
十月十八日，寧德時代針對深交所對其582億元的定增預案的問詢作出答復。其強調，公司不存在過度融資的情形。
在新能源行業持續上升的背景下，未來產量建設資金需求較大，產業鏈投資是公司保障及促進業務發展的必要方式，現有資金無法完全滿足未來業務發展要。
582億元定增重要用于福鼎、肇慶、常州、寧德四大基地投建5個項目動力及儲能電池項目建設，合計137GWh，此外還包括30GWh儲能電柜、70億元新技術研發以及93億元補充流動資金等項目。
細究背后原因，則是寧德時代面向TWh時代，向上構建技術優勢、成本競爭力、盈利能力，向下擴大規模效應、市場占有率，維穩運營資金安全，構建產業鏈版圖等核心壁壘。
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-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%
根據GGII預計，2025年全球動力及儲能電池出貨量將達到1516GWh，市場空間廣闊。
而面對新能源車和儲能即將步入的TWh黃金周期，寧德時代要穩固全球行業龍頭地位，必須持續加大在產量擴建、技術研發、資金運營、產業鏈閉環的資金投入。
產量擴建方面，僅2020年以來公司擬新增投資的電池生產基地項目建設資金需求就達約1100億元。
而前次募集資金已基本使用完畢，未使用部分占比相對較低。
考慮到公司新增電池產量建設及執行等一系列流程，周期較長，因此需進行前瞻性布局。
技術研發方面，從2018年至2021年1-六月，公司研發費用分別為19.9億元、29.9億元、35.7億元和27.9億元，研發投入持續上升。公司本次研發項目擬投入金額70億元，項目建設期限為5年，平均每年投入14億元，符合研發費用年上升需求。
本次募集資金將重要開展新一代動力及儲能電池關鍵材料體系研發、下一代CTC技術等結構設計及智能制造、鈉離子電池產業鏈關鍵材料及設備開發、大規模儲能系統、智慧能源網絡等，推動新能源先進技術的研發與產業應用。
產業投資方面，2020年及2021年1-六月，公司產業鏈上下游對外投資總額約98.1億元。投資方向始終圍繞公司主業，布局產業鏈上下游，以保障關鍵資源供應及加強產業鏈合作和協同。
產業鏈投資邏輯聚焦原材料供應鏈安全保障，核心生產設備供應穩定，加強與下游新能源車及儲能等市場應用端公司合作，推動商業模式及技術創新，提升產業服務能力。
運營資金方面，截至2021年六月三十日，公司的資產率（合并口徑）為63.67%，本次募集93億元補充流動資金，有利于降低公司資產率，有效改善公司資本結構，為未來業務發展供應資金保障。
此外，通過梳理本次問詢函，也能一窺寧德時代的行業優勢地位與競爭護城河構建“法則”。
從鋰離子電池銷量數據看，2018至2021年1-六月，寧德時代鋰離子電池銷量分別達到21.18、40.25、44.45和38.63GWh。公司營業收入及凈利潤保持較快上升。
受原材料價格波動以及技術進步等因素影響，盡管公司毛利率有所下降，但盈利能力仍保持在較好水平。
降低成本、持續保持盈利能力，無疑能幫助動力鋰離子電池公司構建強大的商業護城河，寧德時代具體的降本增盈思路是：
1、通過技術進步有效降低動力鋰離子電池產品單位成本。
具體而言，一方面，通過材料體系創新以及工藝流程優化，可以降低材料單耗、提高產品良品率、提升能量密度，進而降低單位成本。
另一方面，通過系統結構創新，如采用CTP技術，將電芯直接集成到電池包，省去電池模組組裝環節，降低動力鋰離子電池的制造成本，有效提高電動汽車的續航里程和經濟性。
2、依托規模效應，持續加強供應鏈合作關系及成本管控能力。
動力鋰離子電池行業具有較高的規模壁壘，產量規模大的電池公司在原材料采購和生產運營方面具有明顯的規模優勢，動力鋰離子電池市場向優勢產量進一步集中，規模效應帶來動力鋰離子電池成本持續下降。
這也是寧德時代持續擴大產量規模的底層邏輯之一。
3、構建產業閉環，通過產業鏈投資降低原材料波動對成本和毛利率的影響。
原材料價格波動對成本和毛利率的影響鋰離子電池成本結構中重要是直接材料成本，因此原材料價格變動將導致動力鋰離子電池生產成本發生變化，進而影響毛利率。
公司通過對原材料產業鏈優質公司進行投資，一方面保障產業關鍵資源供應，另一方面推動產業鏈合作及協同、拓展商業模式創新，進一步提升公司核心競爭力。
4、搭建廣泛的客戶“朋友圈”，持續深化及開拓全球優質客戶資源。
公司正在持續深化與上汽、吉利等國內主流品牌車企以及特斯拉（Tesla）、寶馬（BMW）等國際品牌車企的合作。
5、不斷拓寬新能源下游的應用場景，推動產業鏈合作及協同、拓展商業模式創新。
目前，寧德時代正在通過加大研發投入提升關鍵領域技術水平，助力公司打通從原材料、電池制造、運營服務、材料回收全產業鏈環節，從而實現商業模式創新。
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