鉅大LARGE | 點擊量：850次 | 2019年04月12日
華友鈷業2018年凈利下滑詳解
2018年鈷金屬先漲后跌，讓國內最大的鈷產品供應商華友鈷業很“受傷”。
華友鈷業(603799)2018年年報顯示，公司報告期內實現營收144.51億元，同比增長49.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤15.28億元，同比下滑19.38%。歸母扣非凈利潤14.53億元，同比下滑23.41%。
而在2017年，華友鈷業卻實現了凈利潤18.96億元，同比增長2637.7%的爆發式增長。
對此，華友鈷業解釋稱，公司前三季度實現凈利潤19.12億，但四季度因國內鈷產品價格快速下跌，而公司從原料采購到產成品出貨需要一定的周期，價格的下跌導致了原材料和未售產品的跌價損失，同時也削弱了鈷產品的盈利能力。
客觀來看，鈷價下滑是導致華友鈷業營收增長凈利下滑的主要原因，但并不能完全解釋清楚公司在2018年具體的發展情況，以及鈷價波動和原料供應對公司利潤增長的影響。
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對此，華友鈷業近日在接受投資者問答調研時，對公司去年凈利變化的具體原因、公司未來發展規劃、未來鈷價走勢等進行了詳細分析說明，且看下文：
問：公司對未來鈷價走勢的判斷。
華友鈷業：公司希望未來鈷價能有利于整個行業的健康發展。鈷作為小金屬，短期擾動因素太多，其價格波動幅度較大，但從長期來看，未來鈷價的趨勢依舊決定于整個市場的供求狀況。
從供給方面看，目前鈷的來源主要是剛果(金)，一些礦業企業近年來進行了擴產，未來將增加一定的供給；此外，印尼未來也可能成為鈷資源的重要供應國。
從需求方面看，消費電子對鈷的需求在經過此前數年的快速增長后，增速趨于放緩，未來增長主要取決于5G等新一代通訊技術的應用；新能源電動車作為改善生態環境、提升人們生活品質的重要載體，已成為汽車工業發展的主流方向，近兩年呈現出高速增長的態勢。
作為新能源汽車所需鋰電池的重要原材料，鈷產品和鋰電三元前驅體產品也將迎來廣闊的市場前景，新能源電動車的高速發展將成為未來鈷需求的主要增長點。
問：2018年年報中公司對存貨計提減值的基礎？2019年一季度鈷價也下跌了很多，公司是否會對存貨繼續計提減值？
華友鈷業：公司鈷業務從原料采購到產成品出貨需要一定的周期，鈷價格的下跌導致2018年度存貨出現減值；公司主要按照會計準則和政策來計提存貨跌價損失。2019年一季度公司將按照會計準則和政策的要求來決定是否計提存貨跌價損失。
問：對于公司未來資本性支出主要是哪幾個方面？
華友鈷業：公司未來的資本性支出主要在向新能源鋰電材料轉型升級以及開發鋰電材料所需的資源等領域，即投資于“上控資源、下拓市場”相關項目。包括與LG化學、POSCO合資的新能源鋰電材料項目，剛果金魯庫尼3萬噸電積銅項目，與青山鋼鐵集團合作的年產6萬噸鎳金屬量氫氧化鎳鈷濕法冶煉項目(含鈷0.78萬噸/年)等。
問：公司對于鈷鹽的產能未來是否有擴張計劃？
華友鈷業：公司目前鈷鹽產能完全能夠滿足客戶需求，后續將根據市場需求情況決定是否進一步擴產。
問：公司為何要投資印尼鎳項目？
華友鈷業：公司的戰略愿景是要成為新能源鋰電材料行業領導者，而三元材料是動力鋰電池的主流方向，三元材料含鎳較高，且高鎳化是鋰電三元材料未來的發展方向。公司啟動印尼鎳資源項目主要是為公司向新能源鋰電材料行業轉型升級提供必需的原材料保障；同時，通過濕法冶煉實現印尼紅土鎳礦資源的低成本高效益開發，為公司提供新的增長點。
問：公司鈷產品銷售結構如何？
華友鈷業：2018年公司鈷產品中硫酸鈷約占總銷量的22%左右(目前硫酸鈷主要應用于鋰電材料三元前驅體的生產)，約50%左右應用于下游消費類電子領域，剩余部分用于硬質合金、陶瓷玻璃著色劑、橡膠輪胎添加劑等其他工業領域。
問：公司與POSCO、LG化學的合作項目進展情況如何？
華友鈷業：2018年，公司先后與POSCO、LG化學兩家世界500強公司攜手合作成立4家合資企業，共同打造具有國際競爭力的新能源鋰電材料產業鏈。其中華友浦項公司、華金公司主要從事前驅體業務，浦項華友和樂友公司主要從事正極材料業務。
目前四家合資公司項目均已開工建設，其中華友浦項一期規劃5000噸前驅體、浦項華友一期規劃5000噸正極材料，華金一期規劃4萬噸前驅體，樂友一期規劃4萬噸正極材料；四個合資項目預計今年下半年到明年上半年陸續投產。
問：公司2018年四季度營業收入較前三個季度有很大增長，主要原因是什么？
華友鈷業：公司2018年四季度營業收入增長主要來自于鈷產品銷量增加和貿易收入增多。四季度鈷產品銷量7160金屬噸，比前三個季度單季都要多。公司四季度新收購上海飛成貿易公司和成立華友新加坡公司，這兩家公司新增貿易額約7.5億。
問：剛果(金)新資源稅目前對成本的影響有多大？
華友鈷業：剛果(金)將鈷列為戰略金屬，鈷金屬出口需繳納的資源稅由2%增加至10%，這在一定程度上增加了公司鈷業務的成本。
問：手采礦的成本如何？對于2019年剛果金手采礦總量的預估？
華友鈷業：手采礦成本隨行就市，隨機性較大；手采礦并沒有剛性成本，主要看收購價和民眾的意愿，鈷價高的時候，收購價格高，成本自然就高；反之亦然。在鈷價大幅回落后，我們預計2019年剛果(金)民采礦總量將大幅下降。
問：公司長單價格是如何調整確定的？
華友鈷業：公司原料供應長單合同一般在年底或下年年初商談簽訂，但也沒有固定時間。長單合同一般是以國際MB價格為基準的公式價，跟隨MB價格波動。
問：公司2018年鈷礦原料來源結構及2019年預測？
華友鈷業：2018年公司全年生產鈷產品22628噸金屬量(不含受托加工1726噸)，原料來源中由非洲子公司自供比例(含自有礦山和剛果金當地貿易系統收購)超過60%。2019年公司將根據鈷價走勢和鈷原料市場供應情況，適當調整鈷礦原料來源結構。
問：公司自有鈷礦的產能情況？
華友鈷業：公司剛果(金)PE527礦權魯蘇西礦開發項目設計產能年產銅鈷精礦含銅1.43萬噸、含鈷3100噸，目前已實現達產；MIKAS升級改造項目(一期)設計產能年產4000噸粗制氫氧化鈷(含鈷金屬量約1200噸)、10000噸電積銅，目前也已實現達產；擴建15000噸電積銅、9000噸粗制氫氧化鈷項目(二期)項目已建成試產，PE527礦權魯庫尼礦30000噸/年電積銅項目已開工建設。
問：公司三種來源的鈷礦原料成本相差有多大？
華友鈷業：由于原料來源、品位等因素的差異，公司原料采購成本沒有統一數據。自有礦山以儲量報告作為對價依據，同時還需要考慮后期的建設開采成本；剛果(金)當地貿易系統收購成本隨行就市，隨機性較大；從大宗貿易商采購成本參MB價格。
問：如何看到未來動力電池市場和新能源汽車市場？
華友鈷業：在能源安全、溫室效應、大氣污染等因素影響驅動下，全球范圍內推動新能源汽車的發展與普及、減少燃油車的銷售與使用，已成為汽車行業發展重要趨勢，新能源汽車在全球的發展趨勢已經形成，產業發展前景巨大。
新能源汽車產業的快速發展及未來增長預期，也帶動了相關產業鏈的蓬勃發展。作為新能源汽車三大核心部件之一的動力電池，這幾年也得到了政府及市場的極大關注，并取得了長足的發展。新能源汽車的大發展，將帶動鋰電材料和鈷、鎳等行業的快速發展，公司堅定看好所處行業的發展前景。
