鉅大LARGE | 點擊量：316次 | 2023年04月26日
探討動力鋰電池行業的天花板
動力電池作為新能源汽車行業的核心，行業發展趨勢已經越發清晰。
2018年，動力電池裝機總量為56.9GWh，同比增長近51%，寧德時代實現了23.4GWh的裝機電量，市場占有率為41%。
比亞迪裝機量為11.43GWh位列第二，占比20.1%；前三家電池企業裝機量之和占總裝機量的66.67%。前十企業的裝機總量超過了47GWh，占動力電池裝機量的82.87%。
而在2017年時，寧德時代的裝機量占比為18.59%，前十家的裝機總量占比為82.86%。
行業占比超四成，從寧德時代看動力電池行業天花板
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不難看出，如今，動力電池行業的集中度再度提高，行業的龍頭效應更加突出。
而其中最受矚目的，非寧德時代莫屬。
成立時間不過8年，正式上市還不到1年的這家龍頭企業，乘著新能源車的春風，一路狂奔，我們在敬佩的同時，也不禁猜測：
寧德時代的天花板在哪里？
股價配不上實力？
2018年對寧德時代是非常重要的一年，不僅成功上市，而且利好消息不斷，股價從上市時發行價30.17元，一路上行，最高達到95.16元，翻了三倍，后續開始下調，至4月25日收盤，也依舊收報79.10元。
行業占比超四成，從寧德時代看動力電池行業天花板
寧德時代上市后股價變化
但有趣的是，在步入農歷豬年之后，盡管大盤整體都呈現喜人的上揚趨勢，上證指數2月1日至今漲幅達20.86%，東財鋰電池概念板塊也上漲32.43%。同期，身為行業龍頭的寧德時代卻只有3.91%的漲幅。
其他行業的大消費龍頭白馬，如貴州茅臺（38.10%）、格力電器（40.19%）都跑贏了大盤，寧德時代的表現卻如此不盡如人意。
是這個行業龍頭的地位有水分嗎？
應該不是。4成的市場占有率，加上市場的繼續分化趨勢表明——寧德時代的行業龍頭地位基本不會動搖。
是行業發展預期有風險？
有一定可能。如果行業整體的未來發展存在限制，那么身為行業老大的寧德時代絕對是受影響最大的。
我們不妨嘗試從行業的角度一探究竟。
議價能力弱
動力電池行業如今不僅處于出貨量集中、競爭格局分化的趨勢，還面臨產能過剩的壓力。
2018年我國動力電池產能為260GWh，但只賣了57GWh，近4/5的產能沒釋放，產能利用率僅達到22%。
新能源汽車在我國的目標是：到2020年，國內要達到200萬輛新能源汽車的產銷量目標。以一輛新能源汽車平均帶電50度（50KWh）來估算，2020年的電池裝機量也僅為100GWh。
大量的電池將面臨生產出來卻賣不掉的壓力。
產能過剩意味著，身為新能源汽車行業的上游，電池行業將始終處于弱勢地位，對產品售價無法進行強勢把控。
隨著新能源汽車市場如今競爭加劇，基于動力電池占據整車成本比例為四成左右，作為動力電池的下游車企，可能會對電池采購價格進行壓制。
身為行業龍頭的寧德時代，面對行業在產業鏈中的弱勢地位和行業內的激烈競爭，也無法依靠自身規模影響行業內部形成價格默契。
因此，未來動力電池價格極有可能受下游采購的強勢壓制，導致售價降低，行業的整體毛利率將會下滑，這在寧德時代的2018年財報中已經有所體現。
行業空間
2018年，寧德時代拓展了多家車企的業務，戴姆勒、本田、寶馬、廣汽、江鈴、上汽通用、吉利等等，為自身的未來產能提前鎖定了銷量，成為寧德時代未來龍頭地位的最大保證。
即使電池產能過剩，及時銷售毛利下滑，只要新能源車繼續采用動力電池作為動力來源，那么行業內的最大受益者將依舊是寧德時代。
但就如市場所關注和擔心的，近期，氫燃料電池概念風口正盛、政策利好不斷。未來，動力電池的市場空間也許會被氫燃料電池市場壓縮。
動力電池是否只是市場發展過程中的一個過渡品？
也些許正是這種擔憂情緒和不確定性，使得作為新能源行業龍頭的寧德時代，雖然有未來巨大的新能源汽車消費空間，卻無法獲得如茅臺、格力這樣穩定利好股票一樣的市場表現。
無可爭議的是，動力電池確實還處于不斷進步的過程，其電池系統依然存在或多或少的隱患，最近的幾場電動車自燃事件加重了這種擔憂。
但至少動力電池的發展是有方向的，可預期的。氫燃料電池的潛在問題卻只會更大。
中國的氫燃料電池還處于萌芽發展階段，2019年一季度，燃料電池汽車產銷僅有278輛和273輛，而且燃料電池的成本相比與鋰電池更高，無論是從技術關、還是價格關、配套關來看，燃料電池距離商業化的距離都非常遙遠。
從工信部最新的口徑看：“將進一步加大工作力度，破解氫燃料電池汽車產業化、商業化難題，大力推進我國氫能及燃料電池汽車產業的創新發展。此外，將通過加快充電設施建設等措施進一步推動新能源汽車高質量可持續發展?！?/p>
官方也承認氫燃料電池還在艱難的攻關階段。未來能否突破技術關卡，何時才能實現初步商業化和產業化的不確定性都非常高。充電類電池依然是現在的主流方向。
因此，在可以預見的5年中，小八私以為氫能源燃料電池都會處于探索階段，或小規模的應用階段，不會有成規模的產業化和商業化落地。
而且本土的新能源車已經經過幾年的磨礪，培育出了成熟的市場模式，大部分知名外資車企也基本是從今年才開始推出新能源車型。
一個進入成熟期的新能源動力電池市場，開始步入穩定增長階段，作為龍頭的寧德時代，也會在中長期保持更高的市場占有率。
至于未來的長期發展天花板，可能還要看寧德時代在氫燃料電池上的研發進度和研發力度，能否及時趕上市場上其他對手們的速度了。
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