業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，氫燃料電池汽車有望在2019年正式實施“十城千輛”推廣計劃，未來新能源汽車將向多元化方向發(fā)展，純電與氫燃料電池并舉，預(yù)計國內(nèi)新能源車銷量2019-2020年仍將保持高速增長，自主品牌具備先發(fā)優(yōu)勢，建議關(guān)注具有領(lǐng)先優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。

產(chǎn)業(yè)化提速

過去兩年燃料電池相關(guān)概念常常出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機會，但持續(xù)時間較短，往往是作為鋰電板塊的邊緣概念進(jìn)行炒作。不過，近期燃料電池行情并非簡單的炒一波行情，而是一個萬億元產(chǎn)業(yè)真正起步的序曲，隨著新能源汽車日漸普及，會有越來越多有布局、有業(yè)績、有空間的上市公司涌現(xiàn)。

據(jù)相關(guān)消息，燃料電池“十城千輛”計劃或于2019年實施，國內(nèi)氫燃料電池產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較好的城市有可能入選。

國金證券認(rèn)為，氫燃料電池汽車“十城千輛”的推廣將會對產(chǎn)業(yè)帶來多方面積極效應(yīng)：一是有力提振燃料電池汽車需求，每年燃料電池汽車僅推廣需求量將達(dá)萬輛；二是燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈成本將會大幅下降，隨著規(guī)?；蛧a(chǎn)化，預(yù)期到2020年燃料電池成本在目前基礎(chǔ)上可以下降50%；三是國家高度重視產(chǎn)業(yè)，燃料電池示范效應(yīng)明顯，將加速產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程；四是產(chǎn)業(yè)市場規(guī)?？焖偕仙晃迨鞘痉兜貐^(qū)相關(guān)企業(yè)盈利預(yù)期大幅提高，首批示范城市主要落地在燃料電池產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較好城市，將分布在長三角、珠三角、京津冀、湖北、山東、山西和四川等地區(qū)，上述地區(qū)相關(guān)燃料電池公司將率先受益于“十城千輛”推廣。

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同時，各省市紛紛加大力度，緊鑼密鼓推動燃料電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展。1月10日，寧波市政府審議通過《加快氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展指導(dǎo)意見》。1月18日，深圳市財政委員會發(fā)布《深圳市2018年新能源汽車推廣應(yīng)用財政支持政策》，燃料電池汽車補貼維持高力度，最高可達(dá)50萬/輛。

行業(yè)爆發(fā)前夜

與此同時，燃料電池產(chǎn)業(yè)本身也在發(fā)生較大變化。長城證券認(rèn)為，一是商業(yè)模式進(jìn)一步清晰，公交模式和物流車模式商業(yè)成熟度增強；二是利潤空間大，燃料電池補貼空間較鋰電池更大，整體產(chǎn)業(yè)鏈利潤水平更高，企業(yè)推廣動機增強；三是國產(chǎn)化速度加快，產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)基本實現(xiàn)國產(chǎn)化，少數(shù)難度較高環(huán)節(jié)如膜電極也具備國產(chǎn)化基礎(chǔ)；四是規(guī)模化效應(yīng)逐步呈現(xiàn)，部分企業(yè)投資產(chǎn)能開始落地，規(guī)模化成本下降曲線更陡峭。

根據(jù)國金證券分析，目前產(chǎn)業(yè)鏈的十幾個子行業(yè)基本能實現(xiàn)國產(chǎn)化，少數(shù)難度較高的環(huán)節(jié)如膜電極也開始初步國產(chǎn)化，預(yù)計未來兩到三年就能實現(xiàn)較高程度的國產(chǎn)化，這是行業(yè)爆發(fā)的前提。

此外，國產(chǎn)化和規(guī)模化大幅降低整個環(huán)節(jié)和零部件的成本，目前成本與兩年前比多數(shù)下降幅度都在30%以上，部分環(huán)節(jié)下降幅度甚至達(dá)70%-80%。

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對于板塊上漲的持續(xù)性，長城證券認(rèn)為更多呈現(xiàn)的是博弈性機會。首先，當(dāng)前板塊趨勢類似于2009年鋰電產(chǎn)業(yè)“十城千輛”推廣的市場表現(xiàn)，在大盤指數(shù)上行的同時，鋰電龍頭個股的彈性更大。其次，對于成長性行業(yè)，發(fā)展初期市場給予過高的估值。燃料電池板塊將出現(xiàn)成長初期的典型特征，短期板塊仍將呈現(xiàn)的是結(jié)構(gòu)化的博弈性機會。