鉅大LARGE | 點擊量：719次 | 2022年06月29日
裝機下降、技術受質疑，CATL如何"賭"回霸主之位？
"賭性堅強"。
這是CATL（300750.SZ）董事長曾毓群辦公室里掛的一幅字。
曾毓群是福建人，當地人都了解，這幾個字的意思類似"愛拼才會贏"。
同為福建人的美團創始人王興曾在"飯否"上寫道，一個早年投資了CATL的朋友看到這幅字，調侃為何不掛一個"愛拼才會贏"。
曾毓群說："光拼是不夠的，那是體力活；賭才是腦力活。"
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曾毓群"賭"的是，未來新能源車至少會和燃油車平分秋色。眼下，擺在他面前的賭局則是高鎳高電壓電池技術路線。
CATL近期的"賭"運不太順。麻煩之一就是高鎳技術路線引發的爭議。
據"車東西"等自媒體日前報道，因安全性因素，CATLNCM811電池的使用大戶廣汽新能源，要改用中航鋰電NCM523電池，甚至傳聞CATL或棄用811電池技術。
九月七日，疊加上證指數下挫2%、重要客戶TSLA上一交易日股價大跌8%等因素，CATL當日股價以186.4元/股收盤，下挫8.74％，市值蒸發了400億元。
是否押錯了技術？
"公司從來沒有放棄811技術路線。"面對市場傳聞，CATL內部人士對界面新聞記者回應稱。
該人士稱，除廣汽傳祺車型外，其他諸如小鵬汽車、大眾汽車等NCM811電池的客戶，并無更換電池類型的計劃。
界面新聞記者就改用電池類型的原因聯系廣汽新能源，截至發稿，尚未獲得回復。
按照正極材料分類，動力鋰電池可分為三元鋰電池、磷酸鐵鋰電池、錳酸鋰電池、鈦酸鋰電池等。其中，三元鋰電池是目前電動乘用車的最主流電池技術。
NCM811電池，指的是正極材料中鎳鈷錳的含量比例為8：1：1的三元鋰電池，是目前能量密度和技術含量最高的技術路線，也是CATL主推的未來電池技術。
根據鎳鈷錳比例，NCM重要有333、523、622、811四個型號。811含鎳量最大，能量密度也最高，可達280Wh/kg。
但由于鎳元素的活性較強，NCM811等高鎳材料在提高鎳比例、大幅提升電池能量密度的同時，也會造成電池熱穩定性的持續下降，進而影響到電池的安全性。
此外，鎳在反應過程中還會影響電池可逆比容量和循環性能，帶來電池循環應性能減弱、充電效率降低的問題，給大規模應用形成阻礙。
據"車東西"等自媒體報道，廣汽新能源放棄NCM811電池，或和廣汽新能源的傳祺AionS車型自燃事故頻發有關。該款車型即采用了CATL的NCM811電池。
上述CATL人士對界面新聞表示，廣汽傳祺將改用CATL的高電壓版NCM523電池。
興業證券的報告顯示，和NCM811電池相比，高電壓版NCM523電池穩定性更好，能量密度約240Wh/kg，即續航里程約500公里，價格上每瓦時可便宜0.01元。
標普全球普氏亞洲金屬副編輯張心悅對界面新聞記者稱，目前國內市場大規模應用的仍是NCM523電池。
張心悅認為，磷酸鐵鋰電池經過結構處理后提高了續航能力，未來將部分替換NCM333電池；NCM622電池則將向811靠攏，最終被NCM811替換；NCM523電池因具備系統優勢，短時間內不會被替換掉。
對CATL而言，因其使用高電壓、大電芯、大模組以及CTP技術等方法，提高了NCM523電池能量密度，且成本較低，這或是國內部分車企青睞5系電池的原因。
但多位業內人士對界面新聞稱，從長期看，NCM811電池仍是未來的發展趨勢。
鈷業巨頭歐亞資源集團CEO宋本（BenediktSobotka）對界面新聞稱，以NCM811三元鋰電池為代表的高鎳路線，是未來鋰電池的發展方向，動力鋰電池廠商將在該技術領域展開激烈競爭。
"811技術路線是未來兵家必爭之地。"上述CATL人士表示，我國芯片之殤一直是CATL的前車之鑒，因此NCM811是必須發展的技術路線。
"隨著量產和規模商用，NCM811成本將下降、穩定性將獲得改善。"該人士稱，若我國公司現在不生產NCM811，等到LG化學電池的續航里程突破1000公里時，就只能坐等被收編。
CATL的對標對象是LG化學。LG化學供給TSLA汽車使用的也是NCM811電池。
上述CATL人士稱，續航里程達到600公里以上的高端品牌車企，均使用NCM811電池，CATL的歐洲高端品牌客戶亦不例外。因此，在CATL對海外車企及合資車型的規劃中，高鎳化電池仍是重要棋子。
根據興業證券的數據，今年4-八月，CATLNCM811電池排產量穩中有升，依次為0.7GWh、0.64GWh、0.72GWh、0.98GWh和1.1GWh，其正極材料供應商容百科技（688005.SH）近三個月的供貨量依次為0.14、0.14、0.2和0.23萬噸，穩步提升。
暫失霸主之位
除了電池技術路線遭質疑，今年讓CATL煩惱的，還在于丟失了霸主之位。
今年以來，LG化學持續壓制CATL。
一季度，LG化學趕超CATL，成為全球裝機量霸主。2017-2019年，CATL曾持續三年蟬聯全球裝機冠軍。
韓國能源市場分析公司SNEResearch九月一日公布的調查結果顯示，今年前七月，LG化學動力鋰電池的裝機量累計13.4GWh，同比大增97.4%，并以25.1%的市場份額甩開CATL的追趕，穩居全球第一寶座。
CATL以12.7GWh的裝機量屈居第二，同比下降25.5%，市占率為23.8%；日本松下以10.1GWh的裝機量位列第三，同比下降30.9%，市場占有率為18.9%。
有業內人士對界面新聞稱，就全年看，CATL今年或拼不過LG化學。
除了依靠TSLA這一最大客戶源外，雷諾Zoe和奧迪E-tron等車型的銷售，也使得LG化學的市場份額劇增。
根據中報，CATL96%的銷售收入來自國內，海外訂單供給量遠不及LG化學。
根據真鋰研究統計，今年前七月，CATL在國內的市場占有率為47.85%，排名國內第一；LG化學和比亞迪（002594.SZ），分別以14.87%和13.74%的市場份額位列第二和第三位。
在新冠疫情等因素的影響下，我國今年新能源汽車銷量出現下降。CATL過渡依賴國內的弊端開始顯現。
我國汽車工業協會公布的數據顯示，上半年國內新能源乘用車累計銷量35.2萬輛，同比下降38.5%。
CATL內部人士對界面新聞記者稱，該公司對國產TSLA磷酸鐵鋰電池的供應，將在下半年持續放量。
但歐洲市場的噴發，給予了LG化學更強有力的支撐。
根據獨立行業咨詢機構藍迪茲（Randiz）統計，今年前八月，除了挪威和瑞典繼續維持較高的新能源滲透率外，德國、法國和英國的新能源車在本國的汽車銷售總量占比已達到或接近10%，歐洲八國新能源車合計銷售占比達9.3%。
今年前七月，我國新能源車銷售占比僅為3.9%。藍迪茲認為，歐洲國家汽車行業的電動化已后來者居上。
歐洲市場的崛起讓曾毓群擔憂，我國和歐洲市場，目前約占全球新能源電動汽車市場的七成。
八月十二日，曾毓群在武漢舉辦的我國汽車藍皮書論壇上稱，今年歐洲電動汽車銷售量將超過我國，呼吁我國電動汽車市場不要起個大早，趕個晚集。
據英國《金融時報》報道，LG化學目前已積累了1250億美元的訂單，其生產線在未來五年內將達到飽和；CATL今年上半年的產量利用率未達60%。
興業證券認為，因新能源汽車銷量下降，且有車型或中途更換電池，NCM811電池推廣進度不達預期，也是CATL的潛在風險。
接受界面新聞采訪的業界人士和券商均認為，未來5-10年，將是CATL和LG化學一拼高下的雙寡頭時代。
如何應戰?
CATL的員工們都了解，曾毓群喜歡下象棋。
面對激烈的市場競爭，這位電池一哥今年幾乎調動了所有棋子，準備沖過楚河漢界，全方位出擊。
年初，CATL宣布在儲能領域發力，和國家電網有限公司、易事特等公司先后成立合資儲能公司，還和TSLA敲定了為期一年的電池供貨協議。
此后，CATL不斷官宣各種擴產和投資的消息。
這些消息包括：募資約200億元用于其湖西、江蘇時代、四川時代電池項目，擴產至52GWh；和百城新能源成立合資的快卜充換電設施公司；引進本田入股并持股1%；進軍電動船舶、無人礦山和機器人領域；和蔚來汽車成立合資的電池資產管理公司，以搶占車電分離市場等。
在資本領域，CATL擬在境外發行債券不超過30億美元用于發展境外業務，還計劃190億元投資產業鏈上下游的公司，跟投螞蟻集團在重慶設立的消費金融公司等。
據界面新聞不完全統計，CATL上半年宣布的擴產投資所涉及的資金，已達600億元。
中報顯示，截至六月底，CATL在建工程較上年末新增71.82%，其他非流動資產較上年末新增77.57%。
CATL在建項目多達八個，包括江蘇時代動力及儲能鋰電池研發和生產項目（三期）、歐洲生產研發基地項目、時代廣汽動力鋰電池項目等。
一位電池領域的投資人士對界面新聞記者稱，CATL最大的競爭優勢，是對國內電池產業鏈的影響和控制。
這一方面是因為曾毓群的決策判斷力，也因為CATL具有較強的資本手段。
生產動力鋰電池要正極材料、負極、隔膜、電解液、銅箔、結構件和鋰電設備。其中，正極材料占電池成本超過30%。
據上述投資界人士稱，CATL尤其對正負級材料供應商具有較強的把控力，通過給予訂單或者參股的方式，讓材料供應商快速發展壯大上市，獲利并分散風險。
根據興業證券資料，包括容百科技在內，CATL的正極材料供應商共有八家。
上述投資人士稱，CATL和正極材料供應商采用"材料成本+加工利潤"的產品定價模式，基本鎖死了正極材料商的利潤。
為了進一步降低成本、防止一家獨大，去年CATL和控股子公司廣東邦普循環科技有限公司共同出資36億元，成立了寧波邦普時代新能源有限公司，研發正極材料。
負極材料商上海璞泰來新能源科技股份有限公司（603659.SH，下稱璞泰來），是CATL關聯投資的公司之一。璞泰來是CATL最大的涂覆膜供應商。
上述投資人士稱，CATL對璞泰來的投資未體現在公司層面，而是通過關聯高管以個人名義參和。
璞泰來總經理陳衛，曾在東莞新能源科技有限公司(下稱ATL)擔任過副總裁。ATL是曾毓群在2011年創立CATL之前的創業公司，是全球消費類軟包鋰電池龍頭公司。
正負極材料廠商對CATL的訂單依賴度很高，有些依賴度達近50％，因此它們對CATL的議價能力不強。
CATL對上下游的滲透和控制，還在持續加強。
根據中報，截至今年六月三十日，CATL共投資了包括北京普萊德新材料有限公司、福建時代星云科技有限公司、曲靖市麟鐵科技有限公司在內的20家公司，涉及儲能、新材料、上游原材料等多個行業。
CATL還在八月十一日宣布，擬出資190億元，以證券投資方式對境內外產業鏈上下游優質上市公司進行投資。
真鋰研究總裁墨柯對界面新聞記者稱，在國內市場，CATL電芯和模組的尺寸、規格、類型等，能夠引發其它電池公司跟風。"這也是其對產業鏈的影響力所在。"墨柯稱。
