四月中下旬以來，受市場擔憂美國制裁俄鎳，供應收緊預期增強影響，倫鎳和滬鎳大幅上漲，刷新近三年來新高。在俄鎳發出生產經營活動正常的表態后，鎳價高位震蕩盤整，供需緊平衡格局將使鎳價偏強震蕩。

菲律賓和印尼是全球紅土鎳礦的重要供應國。近來菲律賓環保審查并未導致大型鎳礦產量大幅減少，加之印尼放松鎳礦出口配額，鎳礦產量有所恢復，兩國合計鎳礦供應量趨于寬松。一季度我國鎳礦進口總量657萬濕噸，較2017年同期新增355萬濕噸。

此外，澳大利亞、俄羅斯、危地馬拉、新喀里多尼亞是全球硫化鎳礦重要生產國，一季度我國從上述四國進口硫化鎳礦數量較去年同期新增25萬濕噸。由于硫化鎳礦重要用來生產硫酸鎳，而硫酸鎳又應用于三元電池，在我國新能源汽車產銷快速上升背景下，這勢必拉動硫化鎳礦的進口需求。當前硫化鎳礦供應緊張導致精煉鎳產量下降，一季度我國精煉鎳產量3.7萬噸，較去年同期下降5000噸。

另據WBMS數據顯示，2018年1-二月全球鎳市供需缺口2.4萬噸，供需缺口壓力并未緩解。鎳庫存方面，截至五月四日，上期所鎳庫存和LME鎳庫存較今年年初分別回落1.8萬噸、5萬噸。在精煉鎳供應下降以及新能源汽車電池耗鎳量逐漸新增的背景下，境內外鎳庫存還將延續回落態勢。

隨著新能源汽車產銷量快速上升，硫酸鎳需求穩步新增，導致硫酸鎳供應偏緊，但目前用于鋰離子電池的鎳消耗量占總需求的比例很低，暫難以大幅提高鎳需求量。當前全球應用于電池領域的鎳消耗量約5萬噸，占總需求3%；國內應用于電池領域的鎳需求約2萬噸，占總需求2%。

在汽車電池領域，目前重要以三元鋰離子電池和磷酸鐵鋰離子電池為主，由于三元鋰離子電池能量密度高，能提高新能源汽車續航里程，因此是重要發展方向。目前三元電池占電池市場份額約40%，預計未來市場份額還將繼續擴大。當前三元電池中，鎳、鈷、錳比例為6:2:2。

鑒于鈷價過高，新增了電池生產成本，未來三元電池將朝著高鎳低鈷化方向發展，鎳、鈷、錳比例或調整為8:1:1。預計2020-2025年間，我國新能源汽車電池年均用鎳量9萬噸左右，在鎳整體消費量的占比中將逐漸提升。

雖然目前鎳在新能源汽車三元電池組成中的占比不大，但未來高鎳低鈷化趨勢很明顯，這將提高鎳需求。從長期看，鎳價表現值得期待，而短時間受宏觀面偏弱及美國制裁俄鎳事件告一段落影響，鎳價回歸基本面，供需緊平衡格局將支撐鎳價高位區間震蕩。