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鋰離子電池產量三倍于需求 價格4年跌6成

鉅大LARGE  |  點擊量:867次  |  2020年03月27日  

隨著2018年中報披露期的結束,寧德時代、比亞迪和國軒高科等幾家國內動力鋰離子電池頭部公司也已全部交出了2018上半年的成績單。從幾家龍頭公司的情況來看,行業內的許多公司在過去的半年中,都呈現出了增收減利的共同特點。


一方面,新能源汽車正處于大發展時期。按國家2020年新增200萬輛、保有500萬輛新能源汽車的規劃,每年新的增量可以帶來行業約30%-40%的上升速度,假如再考慮存量替換,實際增速更高,從而使得各家公司收入跟隨行業的不斷擴容水漲船高。


另一方面,行業也處在慘烈洗牌的時刻。不僅頭部公司的座次不斷變化,掉隊出局的公司和新晉的黑馬也層出不窮,伴隨行業格局的劇烈變動,集中度顯著提升、寡頭局面日益明顯。


產量三倍于需求行業出清勢在必行


受政策和需求雙重刺激,2017年以來,各大動力鋰離子電池生產公司開始爭相融資、不斷加大新廠房和新產線的投資力度,擴充產量搶占市場。各家電池公司由此很快便陷入了囚徒困境,進入產量競賽的狀態,總體產量嚴重過剩。


以排名前幾的行業內上市公司為例。


寧德時代2017年底時產量已超過17Gwh,之后僅IPO募投項目部分,就將再新增產量24Gwh。2018年底,公司總產量會達到38Gwh,到2020年底,根據寧德時代已有的產量規劃,總產量將達到80Gwh,即使保守預計,總產量也會在50Gwh以上。


比亞迪則曾在投資者關系活動記錄表中表示,截至2017年底,電池產量是16Gwh,預計2018年還將在青海擴充10Gwh的三元電池產量,到2018年年底總產量將達26Gwh,2020年,產量預計將達40Gwh。


另一家上市公司國軒高科表示,預計2018年動力鋰電池產量可達到8-9Gwh,而整體產量可達到13-14Gwh,到2020年底,產量預計在20Gwh左右。


據鋰電大數據的統計,以上三家龍頭公司外加億緯鋰能、比克動力、天津力神、彭輝能源、北京孚能、猛獅科技等在內的其他大中型動力鋰電池生產公司,到2020年的產量合計將接近300Gwh。若以一輛新能源汽車平均帶電50度(50Kwh)來估算,僅這些產量就可以滿足近600萬輛新能源車的電池需求。


而根據工業和信息化部、發展改革委、科技部聯合印發的《汽車產業中長期發展規劃》,以及相關十三五規劃,到2020年,國內200萬輛新能源汽車的產銷量目標,產量是需求量的3倍之多,過剩嚴重。


由于已出現供大于求,特別是中低端產品產量過剩尤其嚴重,包括三元和磷酸鐵鋰在內的動力鋰電池價格從2014年初超過2.8元/wh,暴跌到2018年中的約1.2元/wh,4年跌去6成,行業出清勢在必行。


摘自招商證券研究報告


兩極分化嚴重壟斷苗頭初顯


資料顯示,2018年上半年國內動力鋰電池裝機量為15.6Gwh,同比2017年的增速高達168%,重要原因是新能源客車由于補貼退坡帶來的搶裝效應,裝機量上升幅度達到了1366.8%。


由于激烈的行業競爭和洗牌,可以看到,相比2017年動力鋰離子電池前十位的公司,2018年上半年行業格局呈現出非常顯著的兩級分化特點。


一方面,國內一線梯隊訂單充裕、市場份額明顯提升。排名前兩位的寧德時代和比亞迪,裝機量份額分別從29%和15%,大幅提升至41.6%和21.4%,已占市場全部裝機量超過6成。其中,寧德時代更是遙遙領先于其他競爭對手,并且相比2017年,寧德時代的領先幅度仍在擴大,不斷蠶食對手的市場份額。


另一方面,大多數中小公司同質化嚴重,無法滿足高端需求,訂單驟減、產量利用率不足、市場被擠壓嚴重,面對岌岌可危的生存問題,已有公司開始掉隊。其中,2017年排名第三的沃特瑪由于資金鏈斷裂已經出局,其他稍小一些的公司,如天津力神、北京國能、江蘇智航等,原本已不高的市場份額被進一步壓縮,而未上榜的規模更小的電池公司生存處境則更可想而知了。


2018上半年裝機量前十市場份額


2017年裝機量前十市場份額


從市場集中度來看,CR3(業務規模前三)公司市占率在半年時間內,就從50%大幅提升至70%,CR10(業務規模前十)半年時間從72%提升至84%,大公司壟斷格局、甚至是寡頭壟斷格局已初步顯現。


寡頭也在經歷艱難時刻


動力鋰離子電池行業中,少數寡頭的局面正在逐步形成。那么,這些寡頭當下發生了什么變化,幾家寡頭公司日子又如何呢?


由于寧德時代和國軒高科動力鋰電池業務比較純粹,新浪財經選取行業第一和第三的這兩家公司,通過從電池售價、電池成本、毛利率水平、市場份額、研發投入、應收賬款(現金流)以及期間費用等指標的比較,或許從中能夠窺見龍頭公司經營情況的一些端倪。


新浪財經綜合了寧德時代和國軒高科兩家公司相關財務報告,以及券商的研究報告,給出了重要指標的大致數據,從上表中可以清楚得到如下一些結論。


1.從動力鋰離子電池的銷售價格看,市場內性能相近的產品,售價基本相差不多,并且整體動力鋰電池的價格年均下降約30%,不斷下降的售價對各公司來說都是很大的壓力和挑戰,業內的比拼集中在了成本和性能上;


2.從成本競爭的角度看,由于成本是各家公司的核心信息和機密,不易取得準確數據,但綜合各種資料以及毛利率水平分析,寧德時代降成本的速度更快,毛利率從2017年低于國軒高科變為超過對手,在整個行業中擁有比較明顯的優勢;


3.再從研發投入力度來看產品性能的競爭力,寧德時代2017年研發支出高達16.3億,國軒高科的支出僅3.34億,2018上半年分別為7.18億和1.33億,技術儲備上的差距應當可見一斑;


4.市場份額方面,寧德時代不僅遠遠領先于國軒高科,而且搶占市場的速度也遠快于對手,接近一半的市占率,可以說在整個行業內已經形成初步壟斷;


5.在應收賬款周轉率指標中,兩家公司出現了背離現象,寧德時代該指標在2018上半年同比2017上半年出現了上升,顯示公司應收賬款回款改善,而國軒高科同期則反而出現了下降,顯示出回款和現金流情況在進一步惡化。


6.期間費用上,寧德時代從明顯高于國軒高科,已下降到和對手基本持平的狀態,目前兩家公司在費用控制方面相差不大。


我們能夠看到,相比寧德時代,國軒高科在幾乎所有指標上均全面落后,盡管處于行業第三的位置,但在行業競爭如此劇烈的時期,僅個位數的市場占有率,存在隨時被擠出局的風險,絕非是高枕無憂。


而對寧德時代來說,雖然公司暫處行業第一,多項指標也領先于其他競爭對手,但在開源節流雙管齊下之后,面對的仍然是不斷下降的毛利率,以及持續有增無減的研發投入,也肯定算不上是舒服的好日子。


另一家行業巨頭比亞迪,由于業務涉及動力鋰電池、傳統燃油車、新能源整車和日用電子產品等,單在電池領域無法直接比較。不過,從公司上半年營業收入同比上升20%,而凈利潤同比下降超7成、扣非凈利潤更是由盈轉虧等情況看,與行業內的絕大多數公司相同,比亞迪也正在經歷艱難時刻。


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