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汽車巨頭爭奪優質電池產能 我國制造有望享全球電動化紅利

鉅大LARGE  |  點擊量:978次  |  2020年02月25日  

十一月二十六日鋰離子電池板塊集體走強,今日再度延續強勢,但領漲個股有所切換,截至上午收盤,融捷股份漲停、華友鈷業、寒銳鈷業分別漲約7%和6%。


消息面上,寶馬二十一日宣布追加對寧德時代的采購,金額從40億歐元提高至73億歐元(約合人鋰離子電池民幣567億元)。奧迪我國區總裁伍斯特也在廣州車展確認,正與我國第二大電池供應商比亞迪就電池采購進行洽談。此外,大眾CEO也表示希望通過與多家電池供應商達成合作的歐洲模式,解決我國市場的電池供應問題。


國際汽車巨頭為何頻頻對我國動力鋰電池公司示好?在與日韓老牌電池公司競爭當中,我國制造能否殺出重圍?在整個新能源汽車產業鏈中,哪些環節具備投資機會?本文綜合多家機構研報,從海外電池供需切入,試圖為讀者厘清產業鏈的中期投資邏輯。


電動汽車出貨量+單車帶電量雙升優質電池資源緊缺


日前多家國際巨頭車企陸續提出電動化戰略。大眾繼打造純電動汽車開發平臺MEB外,于本月中提出到2025年全球電動化率要在20%以上。戴姆勒集團也提出Ambition2019計劃,計劃到2022年歐洲工廠實現碳中和,2030年電動汽車銷量占總銷量一半以上。


綜合考慮歐洲純電動汽車型的長續航偏好,和歐洲插混車型可能相對更高占比。根據中信建投預測,2020年和2025年歐洲單車帶電量均值分別為50kWh和75kWh,相應動力鋰電池需量為40GWh和225GWh,假如2030年整車產銷達500萬輛,則相應電池需求量為375GWh。但據產業鏈草根調研,歐洲市場動力鋰電池目前僅有LG、三星SDI等小批量供貨能力,隨著歐洲新能源車出貨量快速上升,動力鋰電池將面對供不應求的風險。


據目前LG、寧德時代等動力鋰電池龍頭廠商對歐洲產能建設的規劃目標,寧德時代、LG、SKI和Northvolt產能可分別達100GWh、70GWh、7.5GWh和32GWh,比較發現有近百萬的需求量缺口。而此次寶馬與寧德時代巨額訂單的落地,恰恰證明了國際廠商正在搶奪優質電池產能資源,海內外動力鋰電池龍頭的成長空間具有較高的確定性。


我國動力鋰電池競爭力凸顯份額向頭部公司集中


根據財通證券的統計,今年前十月動力鋰電池累計裝機量月46.4GWh,同比增長34%。寧德時代鋰離子電池裝機量最大,同比增長65%,以51%的市場份額強勢占據榜首。值得注意的是,電池裝機量前5名共占據了81%的市場份額,動力鋰電池市場馬太效應明顯。


招商證券認為,實際上,我國動力鋰電池的在全球的競爭力與潛力是被低估的。此前大多數海外車企是由日韓動力池公司配套供應,但隨著我國新能源汽車產業快速發展,多家電池龍頭打入國際車企供應鏈。


例如,寧德時代已成功打入歐美日韓車企供應鏈,基本覆蓋主流歐鉅大鋰電洲車企,同時孚能科技進入戴姆勒供應鏈,億緯鋰能進入戴姆勒、現代起亞供應鏈,欣旺達打入雷諾供應鏈。我國公司在制造與成本控制方面一直有領先優勢,近幾年know-how與材料體系正在快速學習和追趕,后續我國的競爭力會進一步加強。


產業鏈:四大材料基本國產化擴產潮帶動設備需求


動力鋰電池的四大重要材料包括正極、負極、隔鋰離子電池廠家膜、電解液。總體來看,四大材料基本實現國產化替代,部分公司如貝特瑞、新宙邦、當升科技等已進入龍頭鋰離子電池公司供應鏈。但未來面對國際巨頭競爭,中信建投指出,缺乏核心專利和材料技術仍是很大的短板。


另一方面,鋰電設備占動力鋰電池投資總額比例約60%,國產設備需求占比達到90%。2018年,我國鋰電設備需求規模為206.8億元,同比增長18.2%,而目前1GWh投資對應的設備需求約2.5億元-3.5億元。


根據申港證券的測算,隨著海內外新能源市場建設的加速,動力鋰電池產能擴建潮將帶動鋰電設備理論需求約1715.35億元,為2018年實際需求的8.32倍。


中信建投指出,國產鋰電設備龍頭公司在產品性價比、訂單交付能力等方面的競爭優勢,判斷將大概率進入歐洲市場,受益歐洲動力鋰電池產能周期。


從鋰離子電池產線來看,生產設備重要分為以涂布機為代表的前道設備,卷繞機為代表的中道設備,以及化成分容檢測為代表的后道設備,其中前、中、后道設備價值量占比約為3:4:3。中金公司指出,考慮對加工速度、精度的要求和對產成品良率的影響水平,中道設備技術難度最大,準入壁壘最高。從技術護城河的角度,更看好中道設備技術能力突出的供應商。


各環節龍頭公司


寧德時代:公司對汽車產業理解較深,電化學材料體系積累深厚,在國內市場具有獨一無二的定價權,并成功卡位一系列國際主流客戶。公司成本控制力強,規模效應顯著。明年下半年開始,海外車企的高品質供給將啟動新一輪增長,公司也正處于全球擴張階段且資產負債表扎實。


恩捷股份:公司是全球最大的濕法隔膜廠商,配套包括寧德時代、比亞迪、國軒高科等客戶,擁有成本持續低于行業競爭對手的能力。三季報超預期,單季度實現凈利潤2.4億元,同比增速50.5%,毛利率實現46.4%。


新宙邦:作為電解液龍頭,客戶涵蓋海內外鋰電廠商,包括LG化學、三星、村田、松下等。公司目前國內份額第二(15.4%),收購巴斯夫電解液我國區和歐美區業務進一步拉開與對手技術差距。2019Q3電解液出貨量環比、同比有所增長,重要得益于持續開拓海外客戶并提高其銷量占比。


先導智能:作為國內動力鋰電池設備龍頭,具備全球競爭優勢,公司此前正加大整線研發力度,或將充分受益寧德時代歐洲工廠資本開支的新增。公司今年一月和瑞典Northvolt簽訂19.39億元的戰略合作框架協議,去年九月中標寧德時代9.15億元合同,十二月與特斯拉簽訂4300萬元鋰離子電池設備合同。


東莞市鉅大電子有限公司成立于2002年,總部位于我國廣東省東莞市南城區高盛科技園,是一家為全球用戶在移動電源、儲能電源、動力電源和備用電源的個性化需求,供應特種鋰電系統定制化方案和產品的國家級高新技術公司。

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