導(dǎo)讀：2012年成功狙擊洛克伍德而一舉拿下格林布什鋰礦，在某種程度上可以說是拉開了中國企業(yè)海外投資鋰礦的序幕，但這本身或許也意味著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

“有礦在手，遇事不慌！”真的是這樣嗎？

作為全球最大的鋰礦生產(chǎn)商，天齊鋰業(yè)這次或許遇上麻煩了。

12月24日，天齊鋰業(yè)發(fā)布公告稱，公司正在進(jìn)行配股，繳款起止日期為12月18日至12月24日深交所正常交易時(shí)間。

公告顯示，公司本次配股價(jià)格為8.75元/股，配股比例為10:3，即按照每10股配3股的比例向全體股東配售。

此外，本次發(fā)行預(yù)計(jì)募集資金量（含發(fā)行費(fèi)用）不超過70億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額擬全部用于償還天齊鋰業(yè)此前購買SQM23.77%股權(quán)的部分并購貸款。

可以預(yù)見的是，如果投資者目前仍持有天齊鋰業(yè)股票，忘記配股，或知道此事但不參與配股或繳款，其投資者權(quán)益或?qū)⒃馐軗p失。

顯然，天齊鋰業(yè)現(xiàn)在非常缺錢，巨大的負(fù)債主要來自于其海外收購。而天齊鋰業(yè)的所有收購，得從2012年說起。

01

海外“奪”礦

電池產(chǎn)業(yè)鏈向來遵循的是上游吃肉、中游喝湯、下游啃骨頭的利潤分配規(guī)則，掌握最上游的鋰礦資源不僅意味著掌握了整個(gè)行業(yè)的話語權(quán)，甚至代表著擁有了主宰這條產(chǎn)業(yè)鏈上所有企業(yè)命運(yùn)的“生殺大權(quán)”。

中國作為全球碳酸鋰產(chǎn)品最大消費(fèi)地，本土企業(yè)投資礦產(chǎn)，自是不會(huì)落于人后。在最具代表性的企業(yè)中，天齊鋰業(yè)算一個(gè)。

2012年，天齊鋰業(yè)擊敗全球鋰業(yè)巨頭洛克伍德，拿下了泰利森（全球在產(chǎn)的最大固體鋰輝石礦山格林布什（Greenbush）鋰礦的擁有者）旗下的格林布什鋰礦。

這對中國的鋰電乃至新能源產(chǎn)業(yè)來說，都是至關(guān)重要的。因?yàn)檫@座位于澳大利亞西部的鋰礦山，供應(yīng)著每年中國鋰礦市場80%的份額，而格林布什礦，則是這個(gè)世界上目前正在開采的儲量最大、品質(zhì)最好的鋰輝石礦藏。這座規(guī)模龐大的鋰礦占全球鋰資源總量的35%，為全球供應(yīng)了65%的鋰礦石產(chǎn)量。

2013年，天齊鋰業(yè)以50億元人民幣拿下泰利森公司51%的控股權(quán)，打響了中國企業(yè)海外投資鋰礦產(chǎn)業(yè)的第一槍。此后，天齊鋰業(yè)壟斷了供應(yīng)著中國鋰精礦進(jìn)口市場80%份額的格林布什礦的包銷權(quán)。

2014年，美國化工巨頭雅保（Albemarle Corp）收購洛克伍德，自此，全球鋰業(yè)四巨頭之一的洛克伍德成為歷史，雅保時(shí)代正式開啟。

由此，天齊鋰業(yè)與雅保獨(dú)家壟斷了格林布什鋰礦每年生產(chǎn)出來的近70萬噸品位6%的鋰精礦礦石。

2014年，天齊鋰業(yè)掌舵人蔣衛(wèi)平以2.3億美元將號稱中國最大的碳酸鋰加工廠銀河資源收入旗下，成了天齊鋰業(yè)的主力工廠。

同年，中國新能源汽車市場集中爆發(fā)，作為全球汽車產(chǎn)銷第一大國，我國新能源汽車同比劇增325%。碳酸鋰市場供不應(yīng)求，價(jià)格暴漲。

公開數(shù)據(jù)顯示，2014年之前，碳酸鋰價(jià)格長期在4萬元/噸的成本線上下徘徊，沒有人能預(yù)料到這個(gè)市場會(huì)突然爆發(fā)到如此火熱。

2015年，新能源汽車市場全面爆發(fā)，中國賣出了33萬輛新能源汽車，增幅達(dá)到343%。全球范圍內(nèi)的銷量增速超過了一倍，動(dòng)力電池最核心元素鋰變得炙手可熱起來。

沒有鋰精礦，就沒有碳酸鋰。于是......

2015年，中國的碳酸鋰價(jià)格開始暴漲，國內(nèi)電池級碳酸鋰的市價(jià)從4萬元人民幣/噸狂飆到18萬元人民幣/噸，國際價(jià)格也從6000美元/噸，漲到16000美元/噸。

2016年，國內(nèi)碳酸鋰價(jià)格達(dá)到頂點(diǎn)的時(shí)候，國際市場上每噸鋰精礦的價(jià)格漲到900美元，每生產(chǎn)出1噸碳酸鋰，就能掙到11萬元的凈利潤，堪稱暴利。

2017年，天齊鋰業(yè)乘勝追擊，通過一系列的資本運(yùn)作，于2018年5月，以40.66億美元的高額代價(jià)拿下SQM 23.77%的股權(quán)，加上2016年9月用2.09億美元收購的另外2.1%的股權(quán)，以 25.86%股權(quán)比例成為SQM這家全球最大的鋰業(yè)公司的第二大股東。

至此，天齊鋰業(yè)成為了中國唯一一家，全球第二家（另外一家是雅保）同時(shí)擁有世界上在產(chǎn)的最大鹽湖鋰礦阿塔卡瑪鹽湖與最大固體鋰礦格林布什礦的鋰業(yè)公司。

02

“賭博”收購SQM

天齊鋰業(yè)看似是“草頭王”，但需要明確的是，鋰礦建設(shè)周期至少需要兩年的時(shí)間，而鹽湖提鋰的建設(shè)周期則更長，少說需要五六年。

因此，天齊鋰業(yè)對SQM的收購，一開始就存在著很大的隱患，配股繳款或許只是個(gè)開始，因?yàn)殡p方約定的收購價(jià)格為每股65美元，而如今SQM的股價(jià)下跌非常嚴(yán)重。

公開資料顯示，天齊鋰業(yè)本次配股停牌前最新股價(jià)為29.06元/股，配股價(jià)為8.75元/股，按每10股配售3股的比例向全體股東配售，配股后的除權(quán)價(jià)預(yù)計(jì)為24.37元/股，也就是說公司配股完成并復(fù)牌后，開盤價(jià)約為24.37元/股。

2019年，隨著新增供給的釋放，以及市場需求的慘淡，預(yù)計(jì)碳酸鋰價(jià)格還將繼續(xù)下跌，屆時(shí)所有的澳洲高成本礦山，以及中國與之匹配的礦石冶煉鋰企業(yè)都必然虧損，繼而是礦山和冶煉廠需要回籠資金而繼續(xù)清理庫存，導(dǎo)致鋰價(jià)繼續(xù)走低，直至所有高于這個(gè)行業(yè)邊際生產(chǎn)成本的企業(yè)全部被淘汰。

當(dāng)然，還可以依靠新能源汽車產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，拉動(dòng)市場需求，致使碳酸鋰價(jià)格觸底反彈，完成周期輪回。但眾所周知，就今年新能源汽車市場情況而言，要想絕地反彈，恐怕至少需要3~5年的時(shí)間。

中國碳酸鋰價(jià)格在經(jīng)歷了2016年的瘋狂上漲以及2017年的高位盤整后，從2018年開始進(jìn)入到了下跌通道，2019年又持續(xù)下跌。

2018年初，國內(nèi)電池級碳酸鋰、氫氧化鋰價(jià)格在17-15萬元人民幣左右，到2019年12月，已回落至5.5~6萬元人民幣。而2014年碳酸鋰價(jià)格上漲前的價(jià)格便在4萬元人民幣左右，如今市場價(jià)格已經(jīng)越來越接近成本區(qū)域。

可以預(yù)見的是，這是一個(gè)極其危險(xiǎn)的信號，這預(yù)示著全球碳酸鋰市場的淘汰賽正式開始了。當(dāng)市場供給端超過需求端一倍時(shí)，市場必然將諸多賣家按照成本高低排列一行，然后從高到低，逐一篩掉。

因此，價(jià)格繼續(xù)下跌將觸發(fā)嚴(yán)重的供給收縮行為。小廠倒閉、供給減少，行業(yè)加速洗牌。不過，這反而有利于天齊鋰業(yè)這樣的龍頭企業(yè)。因?yàn)樘忑R鋰業(yè)的核心競爭力之一就是成本低，其擁有優(yōu)質(zhì)的礦山和鹽湖資源，生產(chǎn)營運(yùn)成本均處于行業(yè)較低的水平，勝過國內(nèi)外同行，如雅保、贛鋒鋰業(yè)等其它企業(yè)。

回到天齊鋰業(yè)配股繳款收購SQM這件事上，天齊鋰業(yè)本就有著太多的賭博成分在里面。在行業(yè)發(fā)展的頂點(diǎn)溢價(jià)收購，半年時(shí)間已經(jīng)跌掉了1/3，那可是近百億元人民幣的價(jià)值。

此外，過獨(dú)木橋的心態(tài)非常嚴(yán)重，在港股沒有成功上市之前就敢進(jìn)行上百億元人民幣的海外收購，本身就存在著極大的風(fēng)險(xiǎn)。

從天齊鋰業(yè)海外收購的初衷來看，無論是收購泰利森，還是收購SQM，其出發(fā)點(diǎn)都是想從上游壟斷原料產(chǎn)量，進(jìn)而影響市場價(jià)格，謀求行業(yè)影響力和話語權(quán)，投機(jī)心態(tài)昭然若是。

業(yè)內(nèi)專業(yè)人士分析，天齊鋰業(yè)此次配股繳款，不外乎有以下幾種情況：

1、部分參與配股，繳款期內(nèi)，未根據(jù)最大可配股數(shù)全額配股，虧損幅度介于0~16.13%之間。

2、投資者放棄或忘記參與配股，由于配股后股價(jià)會(huì)除權(quán)，屆時(shí)復(fù)牌股價(jià)將變?yōu)?4.37元/股，按天齊鋰業(yè)配股股權(quán)登記日收盤價(jià)29.06元計(jì)算，將直接虧損16.13%。

3、全額參與配股，投資者權(quán)益不會(huì)直接遭受損失。

原標(biāo)題:【豪賭與錢荒？】天齊鋰業(yè)公開配股還貸 最高70億元