鉅大LARGE | 點擊量：1686次 | 2018年05月10日
鈷：超跌，布局！丨鋰電材料及小金屬周報
導讀
1）鈷：MB續創10年歷史新高，國內金屬鈷小幅回落。MB高級鈷漲0.1%，低級鈷漲0.3%。本周，由于歐洲金屬鈷現貨市場供應緊缺，鈷價仍在持續攀升。MB高級鈷和低級鈷分別上漲0.1%和0.3%，價格再創新高，分別達到44.1美元/磅（折人民幣71.6萬元/噸）和44.0美元/磅。因上周國際金屬鈷價格漲速有所放緩，對市場情緒造成一定擾動，一些國內貿易商在獲利拋盤前幾年囤貨，從而導致本周金屬鈷均價較上周小幅下跌1.6%至為669元／公斤，硫酸鈷下跌4.0%至14.25萬元／噸。其余鈷產品價格較平穩運行。
2）鋰：氫氧化鋰價格平穩運行，碳酸鋰止跌企穩。本周，工業級氫氧化鋰和電池級氫氧化鋰持穩，價格分別為14.35萬元/噸和15.45萬元/噸。本周，電池級碳酸鋰報價在14.95萬元/噸，較上周每噸跌4000元，跌幅2.6%；工業級碳酸鋰主流價在13.85萬元/噸，較上周跌2000元，跌幅1.4%。
3）其他小金屬：稀土價格續跌2.9%。本周稀土主流品種價格繼續下跌，氧化鐠釹主流價格降至33-34萬元／噸，較一周前降幅為1萬元／噸。上游積極出貨，下游訂單少。據亞洲金屬網信息，目前稀土供給量大，而終端需求訂單沒有跟上，下游磁材還有庫存，所以拿貨也不積極，成交不理想，再加上政策上預期不到位，整體成交一般。預計短期內價格將呈下行走勢。
投資建議：
符合Exic IIB T4 Gc防爆標準
充電溫度：0~45℃
-放電溫度：-40~+55℃
-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%
1）鈷，短期波動因素不改中長期趨勢。近日，鈷價有所回調，我們從行業了解到更多是情緒上的影響。近期貿易戰、美對俄制裁、美對敘利亞發動戰爭等宏觀因素及市場避險情緒的擾動，及行業中有獲利較多的企業出售一些囤貨鈷，而鈷的基本面并未發生根本變化！①首先在需求方面，3C領域811摻雜替代鈷酸鋰，目前還沒有企業反饋有規模化替代，鈷酸鋰企業產出正常；硬質合金等需求正常增長；動力電池領域，811用量如預期還較為有限（主要是圓柱電池），用鈷需求整體快速增長。②其次在供給方面，近來Chemaf的放量確超預期，但其規模在2018年增加1000噸的預估量到6000噸，2019年到8000噸，而且增量基本都被鎖定；嘉能可Katanga項目至今未復產，樂觀也僅會在今年增加6000噸供應量。其他企業基本維持原來的預期。③再次從產業鏈布局來看，鈷原料企業普遍在延伸產業鏈，向下游至三元前驅體、鈷粉、三元正極材料等，與電池企業深度綁定，大部分鈷鹽被鎖定，市場上可流通的鈷很少。目前，四鈷等價格并沒有松動，企業的利潤并未受到影響。因此，我們堅定看好鈷的中長期投資價值。
2）碳酸鋰整體市場偏弱，需求或即將回暖：近期，碳酸鋰價格所有回調，但整體回調幅度不大。我們認為一方面是由于下游電池開工率不高，需求偏弱；另一方面是近期鹽湖及回收提鋰產品充斥市場，以較低的價格出售，導致碳酸鋰價格承壓。但整體出貨量較小，對行業龍頭高品質碳酸鋰價格不會產生較大影響，高品質碳酸鋰仍供不應求。根據往年經驗，下游行業或將在5月份逐步回暖，屆時碳酸鋰需求將再次被提振。
3）氫氧化鋰趨勢則愈發明確：隨著高鎳三元正極材料2018年在3C市場的率先規模化應用，2019年在動力電池上會規模化應用，氫氧化鋰的需求將不斷走高，價格景氣度也或將不斷上行。更為重要的是，本周發改委表示2018年將取消新能源汽車外資股比限制，這是貿易摩擦后的一個重大行業變化，市場的開放、車型和選擇的多樣化，這明顯利多新能源汽車整體消費、利多上游資源鈷和鋰。
4）目前龍頭股2018年PE估值水平已經回落至15-20倍附近，風險收益比再次突顯，又一次的布局時間點來臨，尤其對于趨勢更明確的鈷板塊更是如此！繼續推薦鋰電材料板塊，核心標的：①鈷：華友鈷業、寒銳鈷業、洛陽鉬業；②鋰：贛鋒鋰業、天齊鋰業、雅化集團。
風險提示：宏觀經濟波動等帶來的風險，新能源汽車銷量不及預期，鈷鋰原材料產能釋放超預期帶來的價格回落等風險。
本周行情回顧：MB鈷續漲0.3%，碳酸鋰止跌企穩
MB續創10年歷史新高，國內金屬鈷小幅回落。本周，由于歐洲金屬鈷現貨市場供應緊缺，鈷價仍在持續攀升。MB高級鈷和低級鈷分別上漲0.1%和0.3%，價格再創新高，分別達到44.1美元/磅（折人民幣71.6萬元/噸）和44.0美元/磅。因上周國際金屬鈷價格漲速有所放緩，對市場情緒造成一定擾動，一些國內貿易商在獲利拋盤前幾年囤貨，從而導致本周金屬鈷均價較上周小幅下跌1.6%至為669元／公斤，硫酸鈷下跌4.0%至14.25萬元／噸。其余鈷產品價格較平穩運行。
氫氧化鋰價格平穩運行，碳酸鋰止跌企穩。本周，工業級氫氧化鋰和電池級氫氧化鋰持穩，價格分別為14.35萬元/噸和15.45萬元/噸。本周，電池級碳酸鋰報價在14.95萬元/噸，較上周每噸跌4000元，跌幅2.6%；工業級碳酸鋰主流價在13.85萬元/噸，較上周跌2000元，跌幅1.4%。但據我們了解，海外鋰鹽廠擴建或新投項目進度較慢，未來產出的增長將低于預期，高品質碳酸鋰仍供不應求。
其他小金屬：稀土價格續跌2.9%。本周稀土主流品種價格繼續下跌，氧化鐠釹主流價格降至33-34萬元／噸，較一周前降幅為1萬元／噸。上游積極出貨，下游訂單少。據亞洲金屬網信息，目前稀土供給量大，而終端需求訂單沒有跟上，下游磁材還有庫存，所以拿貨也不積極，成交不理想，再加上政策上預期不到位，整體成交一般。預計短期內價格將呈下行走勢。
周內，大盤走勢弱于前周。其中，上證指數收于3071.54點，較4月13日收盤下跌2.77%；深證成指收于10408.91點，較4月13日收盤下跌2.60%；滬深300收于3871.14點，較4月13日收盤下跌2.85%；申萬有色金屬指數收于3769.80點，較4月13日收盤下跌3.04%，跑輸上證綜指0.27個百分點。
從板塊表現來看，板塊表現延續分化，基本金屬板塊，特別是電解鋁板塊表現強勁，較上周繼續走強，而新能源板塊繼續走弱。具體來看，華鋒股份周內漲幅最大（40.75%），*ST華澤周內跌幅最為明顯（-22.69%），所統計94只個股中：18只個股出現不同程度上漲，7只個股持平，其余69只個股均出現不同程度下跌。
鋰電材料及小金屬價格觀察：硫酸鈷下跌4.0%，金屬鈷小幅回落1.6%
（1）鈷產品方面：MB高級鈷漲0.1%，MB低級鈷漲0.3%
MB高級鈷漲0.1%，低級鈷漲0.3%。本周，由于歐洲金屬鈷現貨市場供應緊缺，鈷價仍在持續攀升。MB高級鈷和低級鈷分別漲0.1%和0.3%，價格再創新高，分別達到44.1美元/磅（折人民幣71.6萬元/噸）和44.0美元/磅。
金屬鈷小幅回落1.6%。因上周國際金屬鈷價格暫緩上揚，國內金屬鈷需求商開始壓低采購價格，中國市場情緒有所波動，擔心這種情緒會蔓延到歐洲。實際成交價格因為有一些國內貿易商在獲利拋盤前幾年囤的貨而有所下降。因此，本周金屬鈷均價較上周小幅回落1.6%至為669元／公斤。
硫酸鈷下跌4.0%。前期鈷價上揚過快，下游正極材料市場回款較慢，資金壓力較大，采購意向較低市場成交轉淡，部分小型硫酸鈷生產商庫存量增加，為緩解資金壓力降價出售。本周，硫酸鈷20.5%價格較上周下跌4.0%至14.25萬元／噸。
（2）鋰產品方面：氫氧化鋰價格平穩運行，碳酸鋰止跌企穩
氫氧化鋰價格平穩運行，碳酸鋰止跌企穩。本周，工業級氫氧化鋰和電池級氫氧化鋰持穩，價格分別為14.35萬元/噸和15.45萬元/噸。我們認為隨著高鎳三元正極材料2018年在3C市場的率先規模化應用，2019年在動力電池上會規模化應用，氫氧化鋰的需求將不斷走高，價格景氣度也或將不斷上行。本周，電池級碳酸鋰報價在14.95萬元/噸，較上周每噸跌4000元，跌幅2.6%；工業級碳酸鋰主流價在13.85萬元/噸，較上周跌2000元，跌幅1.4%。但據我們了解，海外鋰鹽廠擴建或新投項目進度較慢，未來產出的增長將低于預期，高品質碳酸鋰仍供不應求。
（3）其他小金屬行情：稀土價格小幅走低
稀土：本周稀土主流品種價格繼續下跌，氧化鐠釹主流價格降至33-34萬元／噸，較一周前降幅為1萬元／噸。上游積極出貨，下游訂單少。目前稀土供給量大，而終端需求訂單沒有跟上，下游磁材還有庫存，所以拿貨也不積極，成交不理想，再加上政策上預期不到位，整體成交一般。預計短期內價格將呈下行走勢。
銻：中國氧化銻99.8%min主流成交價在4.7-4.8元／噸，較上周價格基本持平。當前氧化銻現貨市場供需較為平穩，預計氧化銻市場或將維持當前狀態。
釩：受鋼廠招標打壓影響，中國釩鐵價格連續回落。目前釩鐵50%主流市場價格已下跌至19.5-19.8萬元／噸，較上周下降5000元／噸。與此同時，國際市場釩產品價格也在同步回落，預計釩鐵價格將保持弱穩趨勢。
鎢：APT88.5%市場主流價格在16.8-17.2萬元／噸，較上周末價格基本持平。當前環保組進駐江西，部分廠家受此影響遭到不同程度停減產，現貨供應減少，供應商無意低價出貨，市場企穩運行。
鉬：受鋼廠招標打壓鉬鐵價格影響，原材料鉬精礦失去市場支撐，價格呈跌勢趨勢。目前中國鉬精礦45%主流市場價格為1600-1630元／噸，較上周價格下跌10元／噸度。消費商暫緩采購，鉬精礦市場成交僵持，預計鉬精礦價格將保持承壓態勢。
銦：國內99.99%銦錠主流價格較周初下跌50元／公斤至在1920-1970元／公斤，現貨需求疲軟，預計未來一周價格繼續走弱。
重點公告信息梳理
鋰電材料及小金屬產業鏈動態
加拿大國際鈷業公司再獲兩鈷礦項目。加拿大國際鈷業公司宣布其全資子公司美國鈷業公司和金屬公司簽署兩份期權協議獲得福斯特馬歇爾項目和芒特托姆項目高達80%股權。（亞洲金屬網）
普沃鈷項目首次JORC礦產鈷資源評估量為12.61萬噸。澳大利亞攝爾修斯資源有限公司公布其位于納米比亞持股95%的普沃鈷項目的首次JORC礦產資源評估量。根據評估，該項目資源量為1.124億噸鈷0.11%、銅0.41%和鋅0.43%，截面鈷品位0.06%（600ppm），其中鈷含量12.61萬噸。（亞洲金屬網）
贛鋒鋰業皮爾巴拉項目預計于2018年下半年投產。贛鋒鋰業表示，皮爾巴拉項目預計于2018年下半年投產，公司第一期將包銷16萬噸／年的鋰原材料。（亞洲金屬網）
加拿大斯皮爾敏特資源在克萊頓峽谷鋰礦區鉆探發現1670PPM鋰。加拿大斯皮爾敏特資源有限公司宣布完成其在克萊頓峽谷鋰礦區第一階段的鉆探，并發現了高達1670ppm鋰。三個在粘土層的鉆孔均發現了鋰礦。（亞洲金屬網）
深圳國澳礦業總投資20億元建4萬噸碳酸鋰。深圳國澳礦業年產4萬噸電池級碳酸鋰項目在泰興經濟開發區管委會舉行簽約儀式，總投資20億元。深圳國澳子公司國澳鋰業擁有加拿大魁北克西布加莫摩布朗鋰礦60%勘探權。（高工鋰電）
SMM：2018年2月中國鈷原料進口總量3623金屬噸。2018年2月中國鈷原料進口總量3,623金屬噸，環比下跌36.5%，同比下跌11%，主要是受到春節假期影響。鈷原料進口集中度較高。2月鈷礦進口Top5企業進口數量占中國進口總量88%，分別為廣州新紀元、贛州騰遠、嘉興保稅區、南京寒銳及煙臺凱實。（上海有色網）
Cobalt27資本公司將鈷供應鎖定中國市場。鈷價在上個月接近10年高點后一直在低位運行，周五LME鈷現貨價格為91,500美元/噸。雖然現貨市場已經擠出一些泡沫，但爭奪長期供應的爭議依然沒有減弱。全球最大的私人鈷儲備庫的所有者Cobalt27Capital表示，正在與潛在的中國公司尋求談判，確保未來能進行電動汽車金屬的長期供應。（上海有色網）
華友鈷業部分高端三元前驅體產品進入特斯拉儲能產業鏈。公司4月19日表示，公司的下游客戶主要為鋰電正極材料生產廠商，是特斯拉等鋰電池用戶的上游企業。公司與特斯拉沒有直接的業務往來，但公司部分高端三元前驅體產品已進入特斯拉儲能產業鏈。（亞洲金屬網）
百利科技投資鋰電池正極材料和導電漿料項目。百利科技與寧夏漢堯簽訂《鋰離子電池石墨烯三元正極材料及導電漿料項目智能產線設計建造合同》，合同金額12.95億元。項目建成后總產能達到3萬噸／年三元正極材料，1萬噸／年石墨烯改性導電漿料。（亞洲金屬網）
國軒高科青島32131電池產線預計將于3季度投產。國軒高科表示，公司新增的青島32131電池產線預計將于3季度投產。國軒高科現有產線預計2018年可以產出動力電池6.5GWh，2018年上半年還將有6-7GWh產線建設投產，其中三元622產線5GWh。國軒高科表示，預計2018年公司動力電池產量可達到8-9GWh，2018年底公司整體產能約可達到13-14GWh。（高工鋰電）
GGII：3月動力電池裝機量2.08GWh，同比增長122%。GGII發布的《新能源汽車產業鏈數據庫》統計顯示，2018年3月我國新能源汽車動力電池裝機總電量約2.08GWh，同比增長122%。其中，裝機總電量前十動力電池企業合計達1.9GWh，占整體的92%。2018年3月動力電池裝機總電量排名前十企業分別是：寧德時代、比亞迪、國軒高科、比克電池、遠東福斯特、國能電池、萬向、智航新能源、孚能科技、哈光宇。（高工鋰電）
山西50億元推進新能源汽車投產。山西省經信委發布《山西省新能源汽車產業2018年行動計劃》。《計劃》指出，2018年山西省將投資50億元以上，推進一批新能源汽車重點項目投產或部分投產；推動一批龍頭企業實現規模化生產，引進一批核心配套產業項目，培育與新能源汽車相關的協作產業鏈，全省新能源汽車生產能力達到30萬輛。（科技日報）
沃爾沃將推首款電動卡車，續航里程300km。沃爾沃將推出首款純電動卡車FLElectric。動力方面，新車將搭載一臺最大功率185kW（251PS）的電機，滿載質量為16噸，配備2到6個鋰離子電池，使用6個鋰離子電池套裝時續航里程能達到約300公里。新車支持快、慢充，采用直流快充時僅需1-2小時可充滿300kWh的電池組，使用交流家用充電時需10個小時左右。（起點電動網）
馬斯克：Model3周產5千輛，特斯拉下半年將盈利。據汽車新聞網站Electrek報道，此前由于Model3遭遇了生產瓶頸，有報道稱特斯拉或在今年年底繼續融資以加速生產，而馬斯克則回應稱，特斯拉將在今年下半年年便會實現盈利以及現金的凈流入。（起點電動網）
2018年開工的年產10萬輛造車項目有六家以上。2018年對很多車企而言是至關重要的一年，很多新能源造車項目開工。其中年產10萬輛造車項目包括：紅星汽車邢臺基地、吉利汽車寧波基地二期三期研發中心、寶能新能源汽車陜西基地、比亞迪新能源汽車智能工廠、五龍電動車簡陽基地和江鈴新能源汽車昆明基地。（起點電動網）
海南將加快推廣新能源汽車，逐步禁止銷售燃油汽車。4月14日，中共中央國務院發布的《關于支持海南全面深化改革開放的指導意見》提出，探索共享經濟發展新模式，在出行、教育、職業培訓等領域開展試點示范。科學合理控制機動車保有量，加快推廣新能源汽車和節能環保汽車，在海南島逐步禁止銷售燃油汽車。在近日舉行的博鰲亞洲論壇上，海南省省長沈曉明表示，海南計劃在2030年前實現全島使用新能源汽車。（電動汽車資源網）
廣州印發汽車產業戰略規劃：2025年新能源汽車產能達100萬輛。廣州市印發汽車產業2025戰略規劃。規劃提出，到2025年，廣州市汽車總產能達500萬輛，力爭產銷規模居中國汽車制造基地第一。廣州市新能源汽車產能達100萬輛，進入國內前三位。（亞洲金屬網）
長安汽車牽手比亞迪，共推新能源綠色出行。長安汽車和比亞迪汽車在重慶簽署聯合開發合作框架協議，雙方在新能源汽車領域將展開深度合作。長安汽車和比亞迪將共同針對新能源汽車電驅三合一產品的設計、匹配、試驗、生產等，完成電驅三合一開發，達到量產批準狀態，預計將在明年搭載長安某款車型上市。（亞洲金屬網）
威馬在海南投放1500輛新能源車，搭建共享出行平臺。威馬汽車溫州工廠首批量產車EX5試裝下線后不到半個月，創始人沈暉又宣布將與海南省政府展開全面合作。4月11日，在與海南省政府的簽約儀式上，沈暉透露，雙方初步計劃3年內在海南島上投放使用約1500輛新能源汽車，并借此搭建一個開放的共享出行平臺，為海南省的本土居民與外來游客們提供更快捷便利的用車服務。（起點電動網）
中通客車獲國家新能源汽車推廣補貼23億元。公司4月18日收到聊城市財政局通知，根據該通知的要求，聊城市財政局將轉支付公司應收2016年度國家新能源汽車推廣補貼款23.04億元。該筆款項將直接沖減公司應收賬款，資金到賬后將改善公司現金流，減少融資成本，對經營業績產生積極影響。（高工鋰電）
發改委：2018年取消新能源汽車外資股比限制。我國在制定新的外商投資負面清單考慮汽車行業將分類型實行過渡期開放，2018年取消專用車、新能源汽車外資股比限制；2020年取消商用車外資股比限制；2022年取消乘用車外資股比限制，同時取消合資企業不超過兩家的限制。通過5年過渡期，汽車行業將全部取消限制。（電動汽車資源網）
投資建議
1）鈷，短期波動因素不改中長期趨勢。近日，鈷價有所回調，我們從行業了解到更多是情緒上的影響。近期貿易戰、美對俄制裁、美對敘利亞發動戰爭等宏觀因素及市場避險情緒的擾動，及行業中有獲利較多的企業出售一些囤貨鈷，而鈷的基本面并未發生根本變化！①首先在需求方面，3C領域811摻雜替代鈷酸鋰，目前還沒有企業反饋有規模化替代，鈷酸鋰企業產出正常；硬質合金等需求正常增長；動力電池領域，811用量如預期還較為有限（主要是圓柱電池），用鈷需求整體快速增長。②其次在供給方面，近來Chemaf的放量確超預期，但其規模在2018年增加1000噸的預估量到6000噸，2019年到8000噸，而且增量基本都被鎖定；嘉能可Katanga項目至今未復產，樂觀也僅會在今年增加6000噸供應量。其他企業基本維持原來的預期。③再次從產業鏈布局來看，鈷原料企業普遍在延伸產業鏈，向下游至三元前驅體、鈷粉、三元正極材料等，與電池企業深度綁定，大部分鈷鹽被鎖定，市場上可流通的鈷很少。目前，四鈷等價格并沒有松動，企業的利潤并未受到影響。因此，我們堅定看好鈷的中長期投資價值。
2）碳酸鋰整體市場偏弱，需求或即將回暖：近期，碳酸鋰價格所有回調，但整體回調幅度不大。我們認為一方面是由于下游電池開工率不高，需求偏弱；另一方面是近期鹽湖及回收提鋰產品充斥市場，以較低的價格出售，導致碳酸鋰價格承壓。但整體出貨量較小，對行業龍頭高品質碳酸鋰價格不會產生較大影響，高品質碳酸鋰仍供不應求。根據往年經驗，下游行業或將在5月份逐步回暖，屆時碳酸鋰需求將再次被提振。
3）氫氧化鋰趨勢則愈發明確：隨著高鎳三元正極材料2018年在3C市場的率先規模化應用，2019年在動力電池上會規模化應用，氫氧化鋰的需求將不斷走高，價格景氣度也或將不斷上行。更為重要的是，本周發改委表示2018年將取消新能源汽車外資股比限制，這是貿易摩擦后的一個重大行業變化，市場的開放、車型和選擇的多樣化，這明顯利多新能源汽車整體消費、利多上游資源鈷和鋰。
4）目前龍頭股2018年PE估值水平已經回落至15-20倍附近，風險收益比再次突顯，又一次的布局時間點來臨，尤其對于趨勢更明確的鈷板塊更是如此！繼續推薦鋰電材料板塊，核心標的：①鈷：華友鈷業、寒銳鈷業、洛陽鉬業；②鋰：贛鋒鋰業、天齊鋰業、雅化集團。
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宏觀經濟波動等帶來的風險，新能源汽車銷量不及預期，鈷鋰原材料產能釋放超預期帶來的價格回落等風險。
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