鉅大LARGE | 點擊量：903次 | 2018年12月25日
解讀新能源汽車產業鏈之鋰電設備
動力鋰離子電池核心工藝流程可分為前段電極制作（攪拌/涂布/輥壓/分切）、中段電芯組裝（疊片/卷繞/組裝/注液）、和后段化成分容（檢測/化成/分容/包裝入庫）。主要鋰電設備包括涂布機（30%）、活化分容檢測（20%）、卷繞機（20%）、輥壓分切（10%）、制片模切（10%）、組裝干燥（10%）。
市場關于鋰電設備行業的兩點疑慮。
第一，補貼退坡以及鋰電池價格下降的壓力向鋰電設備商環節傳導，是否會影響鋰電設備商的利潤和現金流？
近幾年鋰電供應商一直把降價壓力傳導至鋰電設備商，但是我們認為鋰電設備行業降價幅度要小于鋰電供應商。
一方面，鋰電設備尤其是高端鋰電設備大多是定制化設備，鋰電技術的進步為鋰電設備留存了一定的利潤空間。
符合Exic IIB T4 Gc防爆標準
充電溫度：0~45℃
-放電溫度：-40~+55℃
-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%
另一方面，龍頭設備商毛利率受降價影響更小，頭部廠商不以價格作為競爭策略。所以可以先導智能、贏合科技等龍頭設備商近幾年毛利率下滑的幅度很小。
第二，鋰電行業產能過剩，設備商的成長持續性從何而來？
首先，從競爭格局上看，鋰電行業屬于階段性、結構性產能過剩。低端過剩、高端緊缺，鋰電供應商本身也正在發生一定分化。中小企業產能利用率不足，但龍頭企業如寧德時代等的產能卻比較緊張，導致其有持續擴張產能的實際需求。
其次，從政策上看，工信部、發改委等提出到2020年，要形成產銷規模在40GWh以上、具有國際競爭力的龍頭企業，目前寧德時代產能也就30GWh，強烈的政策指引促使鋰電企業龍頭進行產能擴張。
最后，從技術更新迭代上看，新能源汽車和鋰電池技術的進步，帶來了淘汰陳舊技術產能、建設新技術產能的需求，并且企業定制化設備的需求也越來越高。
投資建議以及相關個股。
未來幾年仍然是龍頭企業擴產能的階段，綁定電池龍頭的設備公司具有非常大的機會，如先導智能于7月獲泰能的整線訂單、大族激光9月獲CATL的注液設備訂單、贏合科技于9月獲LG化學的卷繞機訂單。同時關注技術進步帶來的新設備的需求，比如軟包電池設備方向，包括東山精密、先導智能等。
總結來說，鋰電設備行業可以關注先導智能和贏合科技。
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