鉅大LARGE | 點(diǎn)擊量：656次 | 2021年11月26日
動(dòng)力鋰電池銷(xiāo)售回暖 碳酸鋰缺貨現(xiàn)象持續(xù)
我國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，下游動(dòng)力鋰離子電池銷(xiāo)售逐漸回暖，再加上部分公司檢修推動(dòng)，碳酸鋰市場(chǎng)缺貨現(xiàn)象嚴(yán)重。
目前碳酸鋰價(jià)格相比年初已上漲約1.5萬(wàn)/噸，漲幅超過(guò)10%。另外，近日動(dòng)力鋰離子電池龍頭公司和新能源車(chē)企簽訂的大額合同顯示，電池包價(jià)格約1.7元/wh，屬于主流報(bào)價(jià)，穩(wěn)定了市場(chǎng)有關(guān)動(dòng)力鋰離子電池跌價(jià)的擔(dān)憂。
工信部近日公布《新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用推薦車(chē)型目錄（2017年第5批）》，今年的5批目錄共包括155戶公司的1782個(gè)車(chē)型。
機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著推廣車(chē)型目錄的相繼公布，以及補(bǔ)貼政策的到位，下半年新能源車(chē)銷(xiāo)量將明顯提升，碳酸鋰資源、鋰電設(shè)備等相關(guān)子行業(yè)的業(yè)績(jī)確定性高。
相關(guān)概念股：
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滄州明珠：開(kāi)局良好，未來(lái)還看濕法隔膜
公司1季度業(yè)績(jī)超預(yù)期：公司2017年1季報(bào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.99億元，同比上升42.53%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.37億元，同比上升32.4%，EPS0.21元，業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。公司預(yù)計(jì)2017年上半年同比上升5%-20%。
燃?xì)夤芊帕浚珺OPA盈利大幅上升：公司1季度業(yè)績(jī)快速上升重要受益燃?xì)夤芊帕亢虰OPA盈利上升。BOPA薄膜2016年景氣復(fù)蘇，價(jià)格從2萬(wàn)元/噸漲至目前3.6萬(wàn)元/噸，同比上漲超過(guò)50%，目前價(jià)格噸凈利接近1萬(wàn)元/噸；北方地區(qū)治理霧霾，煤改氣政策加速燃?xì)夤苄枨笊仙?，公?Q燃?xì)夤茕N(xiāo)量同比新增1萬(wàn)噸。受補(bǔ)貼政策影響，預(yù)計(jì)1季度干法隔膜產(chǎn)量和價(jià)格同比下降。由于燃?xì)夤芎虰OPA收入占比提升，1Q毛利率32.12%，同比下降4.5PCT。三項(xiàng)費(fèi)用保持平穩(wěn)，期間費(fèi)用率6.39%，同比下降3.7PCT。應(yīng)收賬款同比新增2.3億元，同比上升24.8%，重要是由于燃?xì)夤茕N(xiāo)量新增所致。公司目前率僅26%，財(cái)務(wù)穩(wěn)健，運(yùn)營(yíng)平穩(wěn)。
二季度濕法隔膜產(chǎn)量釋放：17年三月我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)量3.3萬(wàn)輛，同比上升30.9%，反映出補(bǔ)貼政策影響已逐漸消化，電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)已經(jīng)見(jiàn)底回升。預(yù)計(jì)全年，新能源汽車(chē)產(chǎn)量仍將保持30%-40%的快速上升，動(dòng)力鋰離子電池隔膜需求增速也將見(jiàn)底回升。公司6000萬(wàn)平米隔膜產(chǎn)量已經(jīng)建成陸續(xù)投產(chǎn)，考慮設(shè)備調(diào)試，預(yù)計(jì)3Q濕法隔膜放量并帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)環(huán)比持續(xù)上升。
BOPA繼續(xù)高景氣，燃?xì)夤芗铀偕仙哼^(guò)去3年BOPA行業(yè)景氣低迷，產(chǎn)量退出，需求保持10%左右上升。2016年行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)，BOPA復(fù)合膜價(jià)格2萬(wàn)元/噸漲至3.6萬(wàn)元/噸。BOPA薄膜投資周期2年以上，今年行業(yè)仍無(wú)新增產(chǎn)量，價(jià)差將維持高位。公司BOPA產(chǎn)量2.8萬(wàn)噸，測(cè)算，BOPA價(jià)格每漲1000元，EPS增厚0.04元。燃?xì)夤苄袠I(yè)需求保持10%穩(wěn)定上升，北方地區(qū)為治理霧霾大力推動(dòng)煤改氣工程，公司燃?xì)夤苁杖朐鏊儆型嵘?/p>
IP67防水，充放電分口 安全可靠
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標(biāo)稱(chēng)容量：34.3Ah
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應(yīng)用領(lǐng)域：勘探測(cè)繪、無(wú)人設(shè)備
德賽電池：下游穩(wěn)步前進(jìn)，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)上升較快
2017年HOV仍會(huì)維持較快上升。盡管一季度全球智能手機(jī)市場(chǎng)出現(xiàn)衰退，但預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)智能手機(jī)廠商出貨量仍維持較快上升。臺(tái)積電（TSMC）在四月的法人說(shuō)明會(huì)上也談到內(nèi)地手機(jī)庫(kù)存調(diào)整時(shí)間拉長(zhǎng)，預(yù)料二季度需求較一季度疲軟，三季度將恢復(fù)旺盛需求。
目前智能手機(jī)疲軟可能是受到下半年蘋(píng)果新機(jī)的影響，預(yù)料新機(jī)將在屏幕、指紋識(shí)別、3D攝像頭等多方面有革命性的改變。目前HOV均謹(jǐn)慎地下調(diào)17年的上升目標(biāo)，但全年出貨量相比去年仍會(huì)有10-15%的上升。
iPhone8預(yù)計(jì)會(huì)有可觀的出貨量。目前市場(chǎng)看好的iPhone8預(yù)計(jì)將于下半年出爐，對(duì)蘋(píng)果17年的出貨量是個(gè)極大的提振。韓國(guó)方面指出，三星電子和蘋(píng)果已經(jīng)修改了訂單，三星將給蘋(píng)果供應(yīng)1.6億塊OLED屏幕，此前三星原定的供貨量為1億塊。因此，預(yù)計(jì)，受iPhone8提振，2017年iPhone出貨量將上升5%，至2.258億部，2018年iPhone出貨量將上升10%，至2.484億部。
新客戶開(kāi)拓進(jìn)展順利。從去年四季度至今年一季度，公司營(yíng)收、利潤(rùn)方面均穩(wěn)步上升，公司年報(bào)指出，這一方面有賴于存量客戶上升較快，另一方面與公司在新客戶拓展方面取得較好進(jìn)展有密切關(guān)系。
動(dòng)力鋰離子電池業(yè)務(wù)處于起步階段，釋放業(yè)績(jī)尚需時(shí)日。藍(lán)微新源2015年才設(shè)立，16年收入不足3000萬(wàn)，全年虧損4586.59萬(wàn)。因此，短時(shí)間而言，藍(lán)微新源對(duì)上市公司不會(huì)形成正向利潤(rùn)貢獻(xiàn)。但動(dòng)力鋰離子電池是公司業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略重點(diǎn)，在技術(shù)研發(fā)、資源投入上會(huì)重點(diǎn)支持。
業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2017-18年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入109.89/123.74億元，對(duì)：應(yīng)歸母凈利潤(rùn)3.3/3.71億元，上升29.29/12.6%，對(duì)應(yīng)EPS為1.61/1.81元，對(duì)應(yīng)PE34/30X。
天齊鋰業(yè)：期待增產(chǎn)，等待漲價(jià)
公司近期公布2017年第一季度報(bào)告：報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.64億元，同比上升41.07%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4.06億元，同比上升42.72%。
鋰鹽銷(xiāo)量有望繼續(xù)上升。報(bào)告期內(nèi)公司收入與利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比例上升，認(rèn)為公司鋰鹽銷(xiāo)量上升是業(yè)績(jī)上升的重要原因。根據(jù)年報(bào)顯示公司射洪基地和張家港基地都在繼續(xù)進(jìn)行技改，假如技改順利完成公司全年鋰鹽產(chǎn)量有望繼續(xù)上升。公司預(yù)計(jì)17年1-六月實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.3億元至9.3億元，鑒于目前鋰鹽價(jià)格與一季度持平，認(rèn)為，公司有關(guān)二季度業(yè)績(jī)繼續(xù)上升的預(yù)期可能來(lái)自于鋰鹽增產(chǎn)的信心。
鋰鹽需求提前反應(yīng)。從鋰鹽到新能源汽車(chē)中間有正極和電池兩個(gè)加工步驟，按照市場(chǎng)平均的加工周期，鋰鹽需求應(yīng)該比新能源汽車(chē)早3-6個(gè)月爆發(fā)。17年一季度新能源汽車(chē)產(chǎn)量?jī)H為5.79萬(wàn)輛，市場(chǎng)預(yù)計(jì)全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)80萬(wàn)輛，按照新能源汽車(chē)產(chǎn)量前低后高來(lái)看，三四季度部分月產(chǎn)量有望超過(guò)10萬(wàn)輛。鋰鹽的需求在較強(qiáng)的市場(chǎng)預(yù)期下提前爆發(fā)。17年鋰資源上升主力MTMarion和MTCattlin均為16年底建成或復(fù)產(chǎn)，上半年產(chǎn)量有限。鋰鹽供不應(yīng)求的現(xiàn)狀可能持續(xù)，鋰鹽價(jià)格可能再次上漲。公司作為國(guó)內(nèi)鋰鹽龍頭有望在漲價(jià)中獲益。
最大鋰礦開(kāi)始擴(kuò)產(chǎn)。報(bào)告期內(nèi)公司子公司文菲爾德宣布全球最大的鋰精礦格林布什開(kāi)始擴(kuò)產(chǎn)，其產(chǎn)量有望從目前的70萬(wàn)噸/年（16年生產(chǎn)49萬(wàn)噸）擴(kuò)至134萬(wàn)噸/年。項(xiàng)目總投資概算約3.2億澳元，資金來(lái)源為自籌；項(xiàng)目建設(shè)周期為26個(gè)月，預(yù)計(jì)將于2019年第二季度竣工并開(kāi)始試生產(chǎn)。擴(kuò)產(chǎn)完成后公司控制的鋰精礦產(chǎn)量有望達(dá)到目前的2.4倍左右。
成立子公司，從資源大牛向技術(shù)大牛發(fā)展。年初至今公司成立了重慶天齊和天齊科技兩家子公司，為打造“資源+技術(shù)+加工”的產(chǎn)業(yè)格局奠基。公司有望通過(guò)子公司繼續(xù)拓寬并延伸產(chǎn)業(yè)鏈。
配股融資，氫氧化鋰擴(kuò)產(chǎn)不愁。公司同時(shí)公布通告，擬按照10配1.5股公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1.49億股，募集不超過(guò)16.5億元，用于新建2.4萬(wàn)噸單水氫氧化鋰項(xiàng)目。一季報(bào)顯示公司賬面現(xiàn)金17.17億元，加上本次配股融資的16.5億元，公司可動(dòng)用的現(xiàn)金有望超過(guò)30億元，單水氫氧化鋰項(xiàng)目資金無(wú)憂。
預(yù)測(cè)公司2017-19年的EPS（配股攤薄前）分別為1.94元、2.31元和3.13元，對(duì)應(yīng)四月二十四日收盤(pán)價(jià)44.56元，動(dòng)態(tài)P/E分別為23倍、19倍和14倍。公司是國(guó)內(nèi)鋰鹽的重要供應(yīng)商之一，鑒于目前鋰鹽供不應(yīng)求的狀況可能延續(xù)。
