鉅大LARGE | 點擊量：711次 | 2021年10月16日
“鉛酸電池龍頭”天能動力否認全部做空質疑，復牌后一度暴漲近30%
五月二十九日，港股天能動力（00819.HK）午間公布18頁通告反駁做空報告指控，午后復牌一度上漲近30%，股價高點觸及10.6港元/股，盤中創下近20個月新高。但此后即迅速跳水，至收盤天能動力下漲4.39%，報7.83港元/股，成交3.39億港元，全天振幅達到33.41%。
天能動力的控股股東為天能集團，該公司成立于1986年，是我國鉛酸電池的龍頭公司。2007年天能動力赴港上市，曾被稱為“我國動力鋰離子電池第一股”。
五月二十七日，CloudyThunder公布了針對天能動力的做空報告，認為該公司存在嚴重財務造假行為，其股票價值幾乎為零，呼吁相關監管機構對該公司正在進行的分拆并在科創板上市的申請做出謹慎判斷。當天天能動力股價重挫7.34%，并于上午10點59分，天能動力公布臨時停牌通告。
在針對天能動力的做空前，有關CloudyThunder未有公開信息，天能動力是其首家做空標的。
五月二十八日，天能動力公布通告回應，CloudyThunder針對其公布的做空文章內容及指控失實，其國內子公司已向司法機關報案，保留通過其他法律手段追究其法律責任的權利，并會進一步公布澄清通告。
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據悉，CloudyThunder此次針對天能動力的做空報告長達58頁，列出了天能動力的十大問題，包括嚴重少計分銷商返利從而夸大利潤、天能動力余下集團為科創板申請人天能股份輸血、該公司主席的博士學位來自未經認可教育機構等十項問題。
CloudyThunder稱，通過對天能動力的盡職調查、財務報表及公開披露文件等審閱分析，認為該公司存在嚴重財務造假行為，其股票價值幾乎為零；天能動力在2017-2019三年間至少虛構了20億元以上利潤，虛增利潤超過100%。
據悉，目前天能動力正在執行分拆，拆分后的核心電池業務擬以天能電池集團股份公司（下稱天能股份）的名稱，在上海證券交易所科創板上市，擬募集資金約36億元，余下業務部分仍為港股天能動力。天能股份在科創板上市事項的申請，已于今年一月獲上海證券交易所受理。
公開信息顯示，天能股份包含的電池業務約占2018年天能動力營收的83%，2018年天能股份的營業收入高達358.63億元。
CloudyThunder在做空報告中還表示，天能動力余下集團和天能股份有廣泛而大量的關聯交易，余下集團同時是天能股份的大客戶和大供應商。其表示，余下集團的毛利率不明原因地從2016-2017年的超過7％，驟降至2018年的2％以下，這和他們從廢電池回收處置行業了解到的利潤率和趨勢完全相反。
因此CloudyThunder懷疑，天能動力余下集團將其僅有的利潤輸送給天能股份，以提高天能股份科創板上市估值。
五月二十九日午間，天能動力公布通告回應做空報告，否認了全部質疑。
天能動力稱，有關文章聲稱公司返利具有類似龐氏騙局的特點純屬不負責任的主觀臆測。公司不存在少計經銷商返利的情形，公司完全具備返利支付能力，按照既定的返利政策計提返利并進行結算，實際發放返利金額與計提金額匹配，公司返利政策完全不存在所謂的龐氏騙局情形。
天能動力還表示，天能電池對控股公司宣派的股息不僅是用于公司向投資者支付股息。部分分紅資金重新流回天能電池系用于償還真實，具備合理性，會計處理正確，不存在操縱事實。
有關余下集團為科創板申請人天能電池輸血的質疑，天能動力表示余下集團既是天能電池客戶，又是天能電池供貨商具備合理性，相關交易價格公允。
其稱，余下集團重要通過子公司電源材料、濮陽再生與天能電池進行交易，其中電源材料、濮陽再生作為再生鉛冶煉公司，向天能電池出售鉛錠及鉛合金產品等產品，向天能電池購買廢舊蓄電池等產品。在電源材料、濮陽再生從天能電池剝離前后，天能電池與電源材料、濮陽再生交易的定價方式均遵循行業慣例，以公開市場價格作為參考基礎，交易價格變動趨勢與相關公開市場價格變動趨勢一致，交易定價公允。
有關存貸雙高的問題，天能動力解釋，公司現金余額較高、現金流量良好的情況下，借貸規模較大具有合理性。公司的貨幣資金規模與業務規模變動趨勢總體匹配，借款規模較大具有合理性。天能電池的經營風格較為穩健，天能電池銀行融資成本較低，銀行融資規模較大存在合理性。市場貼現利率下行為天能電池低成本融資創造良好環境。
界面新聞注意到，盡管天能動力對做空報告中的質疑逐一進行了反駁，但基本都是用“不存在”、“具有合理性”等主觀詞語表達，并沒有列舉太多客觀數據來進行解釋。
2019年，天能動力營收為406.14億元，同比上升16.87%；凈利潤約17.26億元，同比上升39.73%。
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