鉅大LARGE | 點擊量：622次 | 2021年07月28日
新能源補貼新政“扶優扶強” 加速動力鋰離子電池洗牌
農歷陽春三月，正值春暖花開之時，A股資本市場如期迎來“春天”，但有關部分動力鋰離子電池公司而言，卻仍舊是“料峭春寒”。
日前，多家動力鋰離子電池公司公布2018年業績報告及快報。由于受到市場競爭不斷加劇、補貼大幅退坡、產量過剩等多重不利因素影響，不少電池公司業績表現不佳，甚至有部分公司業績大幅虧損。
鋰電產業競爭加劇行業普遍增速放緩
從部分鋰電公司公布的財報及業績快報來看，寧德時代2018年實現營收296.11億元，同比上升48.08%，而凈利潤實現44.30億元，同比下降7.71%;比亞迪2018年實現營收1300.55億元，同比上升22.79%，但凈利潤為27.80億元，同比下降31.63%;國軒高科2018年實現營收61.46億元，同比上升27.04%，凈利潤實現8.52億元，同比微增1.65%。
可以看出，在多重不利因素的影響下，行業龍頭公司在2018年的盈利均出現了一定程度的下降，僅有國軒高科實現了營收和利潤的雙上升，而利潤增幅并不樂觀。此外，行業內其他公司如堅瑞沃能、豐元股份、南都電源、成飛集成、東方精工等在2018年則出現了凈利潤虧損的情況。
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據前瞻產業研究院數據顯示，我國動力鋰離子電池行業的產量利用率自2015年開始繼續下降，2017年行業的產量利用率僅為31.3%，2018年產量利用率再度下降為約29.5%，行業產量過剩問題突出。
另一方面，產業競爭加劇、財政補貼退坡也將導致電池價格下降，公司毛利潤下降。依據公開資料顯示，2018年動力鋰離子電池公司毛利率普遍大幅下降，甚至有的公司動力鋰離子電池業務均勻毛利率不足10%。
行業專家認為，隨著動力鋰離子電池市場競爭加劇和產業鏈整合加速，預計到2020年，動力鋰離子電池公司將僅余下20-30家，80%以上的公司將面對淘汰。
政策補貼退坡靴子落地加速新能源行業洗牌
近年來，在我國政府的大力支持下，新能源汽車規模不斷張大，同時帶動了整個產業鏈需求的高速上升。然而上升的背后，也帶來了一些問題：長期執行補貼政策導致一些公司形成“補貼依靠癥”，產業競爭力不強;產業鏈中各個廠商加工質量和技術水平參差不齊等等。
2019年三月二十六日，財政部等四部委聯合公布了《有關進一步完善新能源汽車推廣使用財政補貼政策的通知》，明確提出分階段釋放壓力，下調補貼標準，并提高了技術門檻。與2018年相比，本次補貼均勻退坡超過50%，基本符合市場預期。
本次補貼退坡的靴子落地意味著，將來新能源產業鏈的發展方式將從政策驅動型轉向市場驅動型。從短時間來看，雖然會給新能源產業鏈市場帶來一定的壓力，但是從長期看來，可以倒逼新能源產業的深度整合，去蕪存菁。
工信部部長苗圩曾表示，新能源汽車呈現高速上升的態勢，一批先驅的公司已經開始嘗到了甜，過去好壞產品在市場上都能夠賣得出去，今朝到了考驗公司競爭力的關鍵時期，通過市場機制實現優勝劣汰，資源和產銷量會進一步向優點公司聚集。
中信證券研報指出，短時間來看，補貼政策正式落地，將消除市場不確定因素，隨著行業新品也將加速落地占領市場，整體產業鏈加工景氣度有望提升。川財證券研究所也表示，補貼退坡，利好頭部公司。短時間來看，補貼退坡將會在一定程度上壓縮產業鏈各環節的毛利率水平。但長期來看，新政將新能源車推向市場化，促使技術進步和產業洗牌，各環節的頭部公司有望受益。
成本及安全優點著顯干法隔膜風潮或將重啟
從長遠來看，將來的全球電動化已是大勢所趨，新能源產業鏈的繼續向好趨勢毋庸置疑。據統計數據顯示，受益于新能源汽車和動力鋰離子電池的市場需求繼續上升，2018年鋰離子電池四大關鍵材料出貨量均出現不同程度的上漲，正極、負極、電解液、隔膜的同比增速分別達到28.6%、31.5%、27.4%、37.7%。其中，鋰電隔膜增速居首。
作為鋰離子電池四大核心材料之一，隔膜是決定鋰離子電池性能、安全性和成本的緊要部分，其成本占整個動力鋰離子電池成本的5%左右。在新能源電池的細分范疇中，隔膜的技術含量高，也是最后一個沖破技術壁壘、實現國產化的材料。
從隔膜行業來看，將來動力鋰離子電池的行業格局也會朝著更加市場化的方向轉變，下游鋰離子電池的加廠家將會選擇在成本、安全、性能、電池能量密度上更加有優點的隔膜產品。
隔膜的加工工藝，緊要分為干法拉伸與濕法拉伸。2016年及往日，我國國內的隔膜需求以干法為主。近年來，受電池單體能量密度以及國家補貼等因素影響，濕法隔膜市場的需求迅速攀升。相關數據顯示，2018年國內濕法隔膜出貨量約13億平米，干法隔膜出貨量約7億平方米，濕法占比已超過干法。
目前，國內三元動力鋰離子電池系使用“濕法+涂覆”居多，而基于成本考慮，性能逐步提高的干法隔膜既能夠大量使用在磷酸鋰體系上，也開始使用于三元體系，有些三元體系的龍頭公司用的也是干法隔膜。
事實上，相較于濕法隔膜，干法隔膜在成本、性能和安全等方面具有更多優點。隨著原料、加工設備、技術工藝的不斷提升和研發的繼續創新，干法隔膜在厚度上也有了新的沖破，從最初的32μm慢慢演化成25μm、24μm、22μm、20μm，甚至已有少部分隔膜公司已經在16μm隔膜產品上具備規模化的量產量力。
有業內人士認為，隨著補貼的退坡，在動力鋰離子電池性能、成本、細分市場需求多重因素用途下，部分動力鋰離子電池公司有關隔膜的需求將從濕法轉向干法。在此基礎上，干法隔膜的占比或將有所回升，而在成本驅動下的隔膜市場，將會呈現干濕法長期并存的格局。
鋰電隔膜干濕法并重隔膜廠商多點布局
值得一提的是，在眾多隔膜廠商中，星源材質是我國第一家同時擁有隔膜干法、濕法、涂覆隔膜制備技術和加工線的公司。
公開資料顯示，在濕法隔膜布局方面，星源材質已陸續通過建設合肥星源8,000萬平方米濕法鋰離子電池隔膜項目及常州星源“年產3,6000萬平方米鋰離子電池濕法隔膜項目”不斷提高公司濕法隔膜產量。目前，合肥星源濕法隔膜產量已經釋放;常州星源濕法隔膜項目一期二期也按原規劃完成建設并投入運營。
與此同時，星源材質持續發揮其在干法上的絕對優點，積極加碼投資擴建涂覆隔膜產量，不斷張大業務規模和拓寬產品結構。2019年三月七日，其非公開發行A股股票申請獲得我國證監會核準批復，依據預案顯示，公司將募資不超過20億元用于建設江蘇星源“超級涂覆廠”項目?！?條新一代鋰離子電池干法加工線”、“50條高性能涂覆隔膜加工線”達成后，將形成年產4億平方米的干法產量及10億平方米的涂覆隔膜產量。目前廠房主體均已竣工，今年將加速推進投入加工。
推進全球化戰略布局高端客戶優點凸顯
另一方面，在新能源補貼退坡的大環境下，動力鋰離子電池產業鏈價格將持續承壓，而海外動力鋰離子電池公司面對的政策等風險相對較小，價格敏感性相對較低，毛利率水平相對穩定。在此情況下，出口海外的高端產品有利于支撐公司的盈利水平。
星源材質較早布局海外市場，在全球鋰離子電池隔膜范疇具有一定的影響力。據公司2018年年報顯示，2015年以來，公司隔膜產品出口比例逐年提高，2017年公司隔膜產品出口比例達37.19%，2018年度則進一步達到了44.29%。此外,星源材質還在美國、日本分別設立研究院,實現了以深圳為中心的全球研公布局,與公司的全球化業務相互促使,進一步推動公司的全球化水平。
目前，星源材質的產品批量供應韓國LG化學、日本村田、法國SAFT等著名廠商，同時已經成為LG干法隔膜的唯一供應商。另一方面，星源材質在國內的緊要客戶傾覆寧德時代、中航鋰電、比亞迪、國軒高科、天津力神、萬向集團、億緯鋰能、捷威動力、孚能科技、比克電池、多氟多等電池范疇頭部公司。
將來，隨著國家對新能源補貼的再度下調及最終徹底退出，整個新能源產業鏈也將加速洗牌走向更加市場化、創新化的方向，不僅要技術沖破，也要對商業模式進行創新，大部分“依靠補貼”生存的公司最終會被市場淘汰，而能夠留下優質公司一定會給市場帶來新的預期。
