鉅大LARGE | 點擊量:1131次 | 2018年09月21日
動態點評:鋰行業產品漲價預期漸強
鋰產品價格持續上漲。2014年下半年,基于政策推動下,國內新能源汽車需求大幅提升,2014年原材料價格的持續上漲,終端產品碳酸鋰的價格亦自6月份開始逐步上漲,結束了自2013年上半年以來的下跌走勢,最新電池級碳酸鋰報價44000元/噸,半年來漲幅約11%,該價格已創2011年以來新高。鋰精礦價格上漲預期強烈。產業調研顯示,泰利森自2014年4季度即開始醞釀鋰精礦的漲價,產業預期上漲幅度或將超越預期(漲幅有望超過10%),該漲幅為近幾年來鋰精礦單次最高提價幅度,最終價格尚未得到確認,但我們認為價格上漲趨勢較為確定。
終端產品價格上漲預期仍強。12月新能源汽車產量2.72萬輛,2014年全年產量8.39萬輛,同比增長近4倍,目前來看至2015年上半年,產業鏈各環節訂單均非常飽滿,因此1季度碳酸鋰傳統的需求淡季或將呈現“淡季不淡”的狀態。同時伴隨廠商低價原材料庫存的消耗(預計約3個月左右),鋰鹽產品價格仍存在提價預期。
但由于本輪需求上漲最主要推動力來自于國內新能源汽車用動力電池需求的快速增長,我們判斷,終端產品價格將呈現:電池級碳酸鋰>氫氧化鋰>工業級碳酸鋰。
鋰精礦價格仍存在上漲空間。國內部分鹽湖雖然已具備一定量產能力,卻仍存在產品批次穩定性差、再加工成本高、產量規模不足等問題。因此,若想在新能源汽車領域(電池級碳酸鋰)實現國內鹽湖對鋰精礦的替代,仍需較高的成本投入或待鹽湖技術獲新突破。基于此,我們認為,在國內鋰精礦大規模開發出來前(合計將超5萬噸碳酸鋰當量),泰利森對鋰精礦價格具有絕對話語權,進而引導全球鋰產品定價。
維持鋰行業“增持”評級。以天齊鋰業為首的鋰行業自2014年初大幅上漲超過80%,隨后自8月起回落超過30%,截止目前全年整體漲幅約50%,我們認為行業相對市場的估值已相對合理。而一季度開始,新一輪漲價周期已悄然開啟,隨著后續新能源汽車產銷量的進一步擴大,終端產品需求亦有望隨之快速增長,積極因素有望不斷積累,我們認為,鋰行業相關標的重新具備配臵價值。我們仍堅定看好鋰行業長期景氣周期且有望逐步加速,給予行業“增持”評級。
投資建議:鋰行業開啟長期景氣周期,新的鹽湖技術獲得全面突破前,鋰精礦仍存在漲價預期及空間,擁有礦石鋰資源的企業或將隨之迎來資源重估,建議關注:天齊鋰業、路翔股份、雅化集團。建議首選:擁有全球最優質鋰精礦資源、占據鋰行業絕對寡頭地位(35%市場份額)、其控價能力及產能釋放均有望超越預期、業績彈性最大的天齊鋰業。
風險提示:新能源汽車推廣進程顯著低于預期;新電池技術進展超出預期,致新能源汽車電池路徑轉換;全球鹽湖技術出現新突破。
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