鉅大LARGE | 點擊量：997次 | 2018年09月17日
蔚來股價波動似坐過山車 中國特斯拉前景撲朔迷離
在經歷開盤破發和大漲之后，蔚來汽車股價又開始大跌。
截至周五收盤，蔚來汽車收報9.90美元，跌幅14.66%。由于跌幅較大，兩次停牌交易。周五早盤開盤上漲13%后迅速跳水，在下跌達到12%后，被暫停交易5分鐘。恢復交易瞬間跌幅達到20%，但隨即反彈，跌幅縮小至6%后，再度暫停交易5分鐘。
根據美國證交會（SEC）的最新規定，熔斷機制除針對股市大盤的熔斷機制外，還設有“限制價格波動上下限”的機制。如果某只個股的交易價格在5分鐘內漲跌幅超過10%，則需暫停交易。如果該個股交易價格在15秒鐘內仍未回到規定的“價格波動區間”內，將暫停交易5分鐘。
對沖基金伯恩斯坦公司（Bernstein）發布研報，給予蔚來汽車“賣出”評級，股價目標價僅為4.2美元。分析師給出的看空理由稱，蔚來汽車不僅要持續燒錢，還難以確保達成量產目標而蔚來汽車的預定數量也正在下降。而與特斯拉類似的是，蔚來汽車也面臨產能和交付的問題，它在招股書中也將這兩大問題列為未來公司面臨的重要挑戰之一。
去年12月，蔚來推出首款量產新能源SUV蔚來ES8，并開啟預定，作為該公司目前唯一的創收車型，已經收到了1.7萬份訂單，累計交付1602臺，只完成了總訂單的10%。伯恩斯坦預計，2020年蔚來汽車銷售量將達2萬臺，2025年達到16萬輛，然結合其售價發現此銷量并不足以支持蔚來汽車實現盈利。分析師認為，到2025年之前，蔚來汽車將持續虧損。
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“蔚來最大的挑戰在于生產。在其上市以后，蔚來的股票可能在短期內獲得投資者的青睞，然而隨著投資者的理性戰勝感性以及蔚來公布更加透明的數據后，這種熱情最終將會冷卻下來。”國泰君安證券駐香港分析師ToliverMa表示。
華泰證券分析師謝志才則認為，蔚來汽車順利上市，說明投資人沒有按照一家成熟車企的投資邏輯去評估蔚來，而是更愿意把它當做一家“中國特斯拉”，為其成長性承擔更多風險。
不同于蔚來汽車，特斯拉產品和品牌風險較小，且手中握有大量的訂單，所以即便在虧損的情況下仍然能夠具備很高的估值，資本市場前景向好。此外，特斯拉CEO馬斯克也曾多次表示，預計特斯拉將在今年第三季度盈利。不過，蔚來汽車在品牌、產品力等方面還存在挑戰，它如果能實現盈利的話，需要的時間會比特斯拉更長。LMC汽車市場咨詢（上海）有限公司總經理曾志凌對記者表示：“蔚來汽車的產品力和銷售狀況和特斯拉還有一定的距離，上市融到錢后應該趕緊去做實業，如建工廠等。這才符合中國實體經濟發展的邏輯，特斯拉遇到過的問題，這些造車新勢力企業也避免不了。”
得益于特斯拉電動車熱潮，近幾年來資本市場對造車新勢力企業的熱度持續增長。正因此，相比于特斯拉來說，蔚來在融資進度上比當年的特斯拉順暢得多。公開數據顯示，蔚來成立至今融資金額達24億美元。而特斯拉8.63億美元的5輪融資卻用了七年的時間，其中還包括4.65億美元低息貸款。2010年上市時融資僅2.26億美元，直到2016年特斯拉的融資額度才超過22億美元，達到26億美元。
但從燒錢的速度來看，蔚來也比特斯拉更狠，兩年半就虧損了109億元。快速的燒錢速度也給蔚來汽車帶來了巨大的經營壓力，截至今年上半年，該公司賬上現金僅剩44億元，而蔚來還未實現大規模量產。燒錢速度之快也是蔚來IPO的原因，一是不排除前期投資者想要退出的可能性，二是差錢的蔚來只有IPO之后才能擴展融資渠道。
“受宏觀經濟影響，整個中概股的市場環境都不太好。蔚來汽車股價呈現較大變化屬于正常現象，但從長期來看，蔚來汽車還存在不少挑戰，在資本市場的表現應該不會特別理想。”曾志凌說。
