鉅大LARGE | 點擊量:239次 | 2023年05月25日
新能源汽車或將成為有色金屬們的救世主!
新能源汽車,金屬們的救世主。
長期以來,投資有色金屬股票,一直被認為是在周期沉浮中艱難撈金。但在今年中報季后,這個觀點可能將成為歷史。
六月至今,A股各家公司紛紛披露業績預告。眾多行業板塊中,有色金屬業內公司一枝獨秀,自六月二十五日天山鋁業(002532.SZ)公布業績預告起,有色行業41家公布業績預告的公司,上半年業績均同比上升。
41家公司中,我國鋁業(601600.SH)以上升8300%居首,去年同期10家虧損公司中,7家實現盈利,3家大幅減虧;被實行風險警示的3家公司中,2家實現盈利。
從此次業績預告來看,有色金屬這種傳統的周期性品種,業績增速遠高于成長股,縱覽通信設備、電子元器件兩個行業,在已經披露業績半年業績預告的公司中,均未出現業績同比上升8000%以上的公司。
由此可見,有色金屬行業內公司業績增速,已經遠把公認的成長股甩在身后。
在基本面的大幅改善的背景下,有色金屬板塊在二級市場受到投資者高度關注。以七月二十二日為例,A股股票成交額前10位的公司中,有3家有色行業公司,分別為天齊鋰業、北方稀土、贛鋒鋰業。
其實有色金屬行業具有明顯的周期屬性,即股價不高,但是支付股息非常高,并隨著經濟周期的盛衰而漲落的股票。此前市場普遍認為,購買這類股票的投資者,不是在投資,而是投機。
但是從七月二十二日盤面上看,天齊鋰業股價盤中續創歷史新高,達到86.35元每股;贛鋒鋰業股價盤中續創歷史新高,達到200.18元每股;北方稀土股價盤中續創歷史新高,達到41.69元每股。
有色冶煉加工行業指數,盤中創下2017年三季度以來階段性高點,為2326.79點。一改此前"有色金屬等周期股股價不高,且經常被動漲跌"的傳統觀念。
但即便有色金屬業內公司股價連創新高,但依舊有投資者認為其周期屬性不變,此次業績爆發只是暫時的,并不具有長期性。
實際上,這是投資圈中最大的"傲慢和偏見"。
01、有色金屬有了消費屬性
今天的有色金屬行業,除具有明顯周期屬性之外,還有時代賦予這個行業的消費屬性。
所謂"周期",不過是某個時間段,某一產品在需求端持續放量,供不應求導致公司產銷兩旺,甚至供給端公司加價,需求端也不惜重金購入,從而進一步提升公司業績。
照此看來,哪個公司沒有周期屬性?緣何單獨看不上有色金屬?僅以通信設備和電子元器件兩個行業為例,若不是伴隨科技進步,芯片制程工藝不斷升級,單一芯片算力持續提升,如何承載消費者愈發復雜的應用需求?而且受疫情影響,車規級芯片如今持續短缺,導致車企被迫減產。
今年六月份,歐洲汽車供應商協會對外表示,半導體短缺已經導致全球50萬輛汽車的生產延遲,并可能持續拖累汽車制造商直至2022年。七月十九日,豐田高岡廠宣布,因為受半導體短缺影響,部分生產線將停產5天。
從廠商公開信息可知,其停產產線重要負責"卡羅拉"和"卡羅拉Touring"兩種型號,國內版本定位為A級燃油車,包括1.2升渦輪增壓汽油發動機;1.8升發動機,2.0升發動機三種型號。
實際上,不僅豐田極力保證新能源車產量,目前多數廠商都在極力維持新能源車型產量不受影響,在整車銷量逐步下降的背景下,新能源車動力鋰電池裝車量不降反升。
根據汽車動力鋰電池產業創新聯盟數據,今年六月份動力鋰電池裝車量約為11.1GWh,產量共計15.2GWh,同比上升184.3%,環比上升10.2%。CATL六月裝機量5.44GWH,占比達49%,以絕對優勢穩居第一,比亞迪位居第二,LG化學位居第三。
具體而言,三元電池產量7.4GWh,占總產量48.4%,同比上升133.6%,環比上升47.1%;磷酸鐵鋰電池產量7.8GWh,占總產量51.2%,同比上升256.4%,環比下降11.3%。三元鋰電池占比下降,重要是因為近年來消費者對長續航需求日益明顯,且磷酸鐵鋰電池成本明顯下降。
更為關鍵的是,根據國家規定,當動力鋰電池容量衰減至80%以下,則會進行強制回收。目前三元鋰電池的循環壽命在800次左右,磷酸鐵鋰電池則能達到2000次。長期來看,磷酸鐵鋰電池在成本控制方面更具優勢。
這一數據在汽車銷量中得以充分體現,根據蓋世汽車研究院數據可知,2021年五月、六月汽車銷量同比下降的背景下,內燃機車型(ICE)占比,從今年四月份86.3%降至六月份的82.55%。電池動力汽車(BEV)占比從8%提升至10.98%,增速明顯。
由于動力鋰電池成本,在BEV車型中占比將近40%,因此市場一度認為買BEV汽車,就是在買電池。此前有報道稱,造車新勢力中的小鵬汽車董事長,何小鵬為了順利從CATL拿到電池,在CATL蹲守1個星期。
由此可見,作為動力鋰電池重要生產原料,鋰金屬如今已經具有較為明顯的消費屬性,單純以周期品衡量鋰礦,顯然落后于時代發展。
02、業績大增能否持續?
由電動汽車銷量大漲,傳導至動力鋰電池銷量提升,持續緊張的上下游供給關系,導致動力鋰電池原料供應商提價,但依舊產銷兩旺,從而提升業績。
這種情況在未來可預見的三到五年,不會有所緩解。
根據中汽協數據,六月新能源汽車銷量為25.6萬輛,同比上升1.4倍。今年上半年,新能源車銷量達120.6萬輛,同比上升2倍。乘聯會據此預計,新能源乘用車全年銷量超過240萬輛,同比近乎翻倍。
新能源汽車日益龐大的市場缺口,給動力鋰電池公司帶來確定性增量市場。據蓋世汽車不完全統計,2021年一季度,CATL、比亞迪、國軒高科、中航鋰電等動力鋰電池公司相繼公布了20多個動力鋰電池相關新投建項目,投資高達1600多億元,建設年產量超過350GWh。
時至今日,億緯鋰能再次斥資24.5億元投建5條不同類型鋰電池生產線,累計產量約為12.2GWh。
可是即便如此,動力鋰電池依舊面對巨大產量缺口。全球新興能源市場調研機構SNEResearch預測,到2023年,全球電動汽車對動力鋰電池的需求達406千兆瓦時(GWH),而動力鋰電池供應預計為335千兆瓦時(GWH),缺口約18%。到2025年,這一缺口將擴大到約40%。
動力鋰電池制造公司不斷擴產,然而缺口卻不斷擴大,也間接印證動力鋰電池市場供給關系高度緊張。在動力鋰電池產銷兩旺背景下,上游鋰原料供應商同樣滿載運行。為調控緊張的供給關系,各家原料廠紛紛提價。
截至今年三月十二日,國內電池級碳酸鋰市場均價為83500元每噸,一周時間每噸單價上漲6000元,四個月時間現貨價格已經翻倍,幾乎隔一天就要調漲一次。而且不僅是碳酸鋰,鋰電池中所需的其他鋰鹽價格也持續走高,從年初一月份至今,碳酸鋰價格上漲近60%,氫氧化鋰漲價35%,磷酸鐵鋰漲價近20%。
至五月中旬,碳酸鋰價格突破9萬元每噸,粗顆粒氫氧化鋰上漲至8.6萬元/噸,鋰精礦價格上漲至600美元/噸以上。以前文提及的天齊鋰業、贛鋒鋰業為例,產品產銷兩旺且疊加產品提價,業績上升也就不難理解。
聚焦電池成本構成,無論是磷酸鐵鋰電池,還是三元鋰電池,正極材料都是占比最大的分支。但據產業信息網統計,雖然2020年我國動力鋰電池產量共計為511GWh,但出貨量僅為80GWh,總產量利用率僅為15.66%。
動力鋰電池產量雖然83.4GWh,裝機量僅有63.6GWh。這也間接證明動力鋰電池行業高端電芯及優質產量不足,但低端產量過剩相對嚴重,進一步造成電池供應緊缺。
以目前市場來看,現階段批量應用于鋰電池的正極材料重要有鈷酸鋰、錳酸鋰、鎳酸鋰、鈷鎳錳酸鋰以及磷酸鐵鋰。
故此,擁有鈷礦、錳礦、鎳礦的公司業績,會伴隨動力鋰電池需求提升形成共振上升。這也是有色板塊公司均實現業績上升的重要原因之一。
03、工業維生素的天花板
有色金屬板塊中,除為動力鋰電池供應原料的公司業績預增外,素有"工業維生素"之稱的稀土分支,最近一個月漲幅顯著。
其中全球最大稀土產品供應商、稀土公司集團和稀土產業基地北方稀土股價翻倍,五礦稀土當月漲幅超70%,股價創2015年三季度以來階段高點。為北方稀土供給稀土原礦的包鋼股份,當月漲幅超60%,股價創2018年以來階段高點。
稀土公司股價大漲的背后,是相關公司基本面的大幅改善。經梳理,已經披露2021年半年報預告的公司中,預期凈利潤TOP15中,有9家公司凈利潤超去年全年。其中我國鋁業上半年預期凈利潤將近去年的4倍,包鋼股份預期利潤是去年全年的近6倍。
唯一一家同比下降的領益智造,還是受到疫情影響,海外部分廠區生產短暫停工,導致部分項目量產延后,同時疊加公司新開多項研發項目,研發費用高企,且公司正在布局汽車、5G、醫療、清潔能源等新業務,前期投資較大。
從基本面來看,稀土板塊公司成長性和有色金屬行業趨勢相同,但究其根本,是因為稀土行業供給關系已經從根本上改變。
長期以來,國內稀土一直被當做"土"賣,不僅價格低,還管"夠"。整個行業無序擴產,且業內公司互相壓價。隨后國內出臺系列措施提振稀土價格,限量開采就是其中重要手段。
經過幾年的調控后,今年三月初,肖亞慶依然明確表態稀土價格太低,七月初王江平再次表示將推動《稀土條例》盡快出臺,稀土價格有望進一步提升。
而且從全球供給側來看,由于我國具有全球品類、體量最大的稀土礦,所以掌握全球60%以上稀土產量,并由國內六大稀土集團集中把控。
有趣的是,我國掌握全球半數以上稀土產量,但是2019年稀土化合物進口量約為4.1萬噸,是全球第一大稀土進口國。這重要受益于徐光憲教授,將核燃料萃取技術運用至稀土分離領域,并成功實現較美國更低成本完成稀土分離,從而以更高性價比,讓美國芒廷帕斯稀土礦一度關閉。
可以說,憑借徐光憲教授改良的稀土萃取技術,坐擁全球體量最大、品種最全的稀土礦,我國稀土產業自己就是天花板。以五礦、北方、南方、廈門等6家稀土集團為主的產業聯盟,有望成為稀土屆中的OPEC,在未來左右國際稀土價格。
繼續聚焦新能源領域,自從碳中和目標提出以來,歐美等地也在大幅提升電動汽車市場份額,全球范圍內,稀土需求已將繼續提升。按照東北證券預測,至2025年,氧化鐠釹在新能源領域的需求,或將從2020年的14%提升至25%。
僅就新能源車來看,純電動汽車單車釹鐵硼消耗量約為3.5kg,混動單車用量約2kg。傳統汽車由于僅在EPS/微電機產品要稀土材料,所以單車用量遠低于1KG。
故此,面對以新能源車為代表的下游市場持續放量,未來稀土產量又持續受限的背景下,國內稀土價格在可預期的未來勢必會進一步提升,價格增幅或將遠高于當今鋰礦增幅,此次半年報預告中,稀土公司業績的爆發式上升,也許只是小試牛刀。
面對極具成長性的有色金屬行業,還有誰能固執地認為,投資有色金屬這種周期性行業,是一種投機行為?(作者:聶來斌)