樂凱膠片3月26日公告顯示，擬向控股股東中國(guó)樂凱發(fā)行股份購(gòu)買其持有的樂凱醫(yī)療100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為6.49億元。

在公司去年11月公布的收購(gòu)預(yù)案中，該標(biāo)的資產(chǎn)的作價(jià)為6.46億元。據(jù)悉，本次交易將由公司以發(fā)行股份的方式支付全部對(duì)價(jià)，發(fā)行價(jià)格為5.18元/股。截至3月26日，樂凱膠片的收盤價(jià)為8.53元。

與此同時(shí)，樂凱膠片擬向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行股票募集配套資金，募資總額不超過3.5億元，在扣除中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用及其他相關(guān)費(fèi)用后，將用于“醫(yī)用影像材料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”的建設(shè)。

據(jù)了解，該項(xiàng)目的實(shí)施主體為樂凱醫(yī)療，主要產(chǎn)品為醫(yī)用干式膠片。根據(jù)規(guī)劃，該項(xiàng)目將建設(shè)醫(yī)用干式膠片生產(chǎn)車間及配套設(shè)備設(shè)施，配套設(shè)施可同時(shí)應(yīng)用于智慧醫(yī)療相關(guān)的軟件及硬件開發(fā)。

根據(jù)中國(guó)航天科技集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱航天科技）官網(wǎng)的介紹，樂凱醫(yī)療的前身是樂凱黑白感光材料廠，直到2016年4月，樂凱醫(yī)療獲得獨(dú)立法人資格，砍去枝蔓、整合資源，聚力向醫(yī)療市場(chǎng)進(jìn)軍。

資料顯示，樂凱醫(yī)療已是國(guó)內(nèi)醫(yī)用干式膠片的龍頭企業(yè)，且具有較高的市場(chǎng)地位，旗下產(chǎn)品包括醫(yī)用干式膠片、工業(yè)探傷膠片和特種高性能膜材料等三大體系。樂凱膠片的主營(yíng)方向則為圖像信息材料、新能源材料，主營(yíng)產(chǎn)品包括彩色相紙、噴墨打印紙、信息影像材料加工用藥液、太陽(yáng)能電池背板、鋰離子電池隔膜等。

樂凱膠片表示，通過本次交易，公司將新增醫(yī)療影像材料等業(yè)務(wù)，由此進(jìn)入到市場(chǎng)空間較大的醫(yī)療影像產(chǎn)業(yè)。這一方面將有利于公司優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，增加新的盈利點(diǎn)；另一方面有利于鞏固和提升公司在圖像信息材料的行業(yè)地位，以加速其實(shí)現(xiàn)成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的圖像信息材料服務(wù)商的戰(zhàn)略目標(biāo)。

盈利承諾方面，交易對(duì)方中國(guó)樂凱承諾，標(biāo)的公司經(jīng)審計(jì)的扣非后歸母凈利潤(rùn)在2019年、2020年及2021年分別不低于5193.07萬元、5883.84萬元及7830.77萬元。若此次標(biāo)的資產(chǎn)的交割未能在2019年12月31日前完成，則業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償樂凱膠片的年度向后順延一年，且2022年的承諾凈利潤(rùn)將不低于8090.63萬元。

主業(yè)增長(zhǎng)乏力再啟多元化

據(jù)悉，樂凱膠片于1998年1月上市，主營(yíng)方向?yàn)閳D像信息材料、新能源材料，產(chǎn)品主要有太陽(yáng)能電池背板、彩色相紙、噴墨打印紙、信息影像材料加工用藥液、鋰離子電池隔膜等。

樂凱膠片近年來在經(jīng)營(yíng)層面一直保持著良好的增長(zhǎng)。2015年至2017年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.83億元、14.42億元、18.51億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3665.07萬元、4114.43萬元以及5923.80萬元。

然而，進(jìn)入2018年，受新科技、新材料技術(shù)的影響，公司在影像材料和光伏材料行業(yè)的營(yíng)收表現(xiàn)并不理想。

樂凱膠片2018年年報(bào)顯示，公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.63億元，同比增長(zhǎng)0.62%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1473.95萬元，同比下降75.12%。在現(xiàn)有主業(yè)發(fā)展步速放緩的情況下，醫(yī)療影像產(chǎn)業(yè)或?qū)⒊蔀楣镜钠凭株P(guān)鍵。

資料顯示，對(duì)于此次收購(gòu)標(biāo)的樂凱醫(yī)療，是國(guó)內(nèi)醫(yī)用干式膠片的龍頭企業(yè)，經(jīng)營(yíng)情況良好。數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年以及2018年前三季度，樂凱醫(yī)療營(yíng)收分別為1.87億元、3.94億元和3.67億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)凈利99.74萬元、2284.12萬元和3759.63萬元。

業(yè)內(nèi)人士指出，在主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力的情況下，借助收購(gòu)樂凱醫(yī)療，樂凱膠卷有望跨入到市場(chǎng)空間較大的醫(yī)療影像產(chǎn)業(yè)，在優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)布局的同時(shí)，還能夠給公司增加新的贏利點(diǎn)。

鋰電隔膜項(xiàng)目尚未正式投產(chǎn)

曾以膠片業(yè)務(wù)聞名天下的樂凱膠片在2012年宣布停止生產(chǎn)彩色膠卷之前就已經(jīng)步入了轉(zhuǎn)型。

《上海證券報(bào)》報(bào)道稱，樂凱膠片于2008年切入光伏電池背板行業(yè)，一度躋身行業(yè)全球前五，電池背板成為樂凱膠片的主要盈利點(diǎn)之一。

2014年，樂凱膠片在轉(zhuǎn)型路上再邁一步。根據(jù)2015年5月披露的非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報(bào)告書，樂凱膠片募資約6億元，用于高性能鋰離子電池PE隔膜產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、鋰電隔膜涂布生產(chǎn)線項(xiàng)目和太陽(yáng)能電池背板擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，剩余部分將全部用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

然而行業(yè)環(huán)境的變化給其鋰電隔膜項(xiàng)目提出了挑戰(zhàn)。樂凱膠片2015年年報(bào)顯示，隔膜價(jià)格繼續(xù)走低，鋰電隔膜未來的競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)入白熱化，價(jià)格戰(zhàn)凸顯，毛利下行。

2016年8月，樂凱膠片公告稱募投項(xiàng)目未達(dá)計(jì)劃進(jìn)度，鋰電隔膜涂布生產(chǎn)線一期項(xiàng)目因項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)發(fā)生變化后整體建設(shè)規(guī)劃延期導(dǎo)致未能達(dá)到預(yù)計(jì)效益，高性能鋰離子電池PE隔膜產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目因項(xiàng)目建設(shè)延期導(dǎo)致未能達(dá)到預(yù)計(jì)效益。

樂凱膠片2017年年報(bào)介紹，鋰電隔膜項(xiàng)目完成產(chǎn)品小批量試產(chǎn)，將成為新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。但其2018年半年報(bào)顯示，由于新增分公司主要經(jīng)營(yíng)高性能鋰離子電池隔膜業(yè)務(wù)，增加后公司今年綜合盈利能力降低，亦導(dǎo)致了每股收益降低。“2018——2020年新增產(chǎn)能遠(yuǎn)大于實(shí)際需求，中低端、無差異化隔膜產(chǎn)品產(chǎn)能有過剩現(xiàn)象。”樂凱膠片分析認(rèn)為。